Who mentions Мобилизационная экономика

"Мобилизационная экономика" о причинах волатильности курса рубля: Есть такой параметр — валютизация. Это доля валютных остатков в общем объёме средств физлиц или юрлиц на банковских счетах и депозитах. С начала СВО эта доля неизменно падает. Например, к началу 2022 года российские юрлица держали в валюте треть своих денег (30,9% по состоянию на февраль), в сентябре 2023-го уже 23%; в 2024 году — 19-20%. В 2025 году — 18%. В текущем году валютизация плавает от 16 до 17% (в отдельные месяцы было 15,2-15,7%). За пять лет — почти двукратный спад. У физлиц ситуация такая же: если в марте 2022-го граждане держали 18,2% сбережений в валюте, то к началу октября текущего года — 4,7%. Падение в четыре раза. Валютизация падает неравномерно (когда больше, когда меньше), но общее движение вниз понятно. Пространство для использования валюты российскими организациями и физлицами сокращается до необходимого минимума. Расчёты по импорту часто проходят в национальных валютах. Плюс свою роль играют агентские схемы и платёжные агенты. То есть расчёты по-прежнему могут вестись в «недружественных валютах»: агенты принимают рубли, конвертируют их в валюту и проводят платежи. Интересно, что в периоды ослабления рубля рублёвая оценка неизменного объёма валюты должна расти. А валютизация должна увеличиваться, но она снижается. Это означает, что физический объём валюты сокращается быстрее, чем растёт их рублёвая оценка. Иными словами, юрлица и физлица конвертируют валюту в рубли. В этих условиях скачки курса (когда рубль внезапно может ослабнуть на 5% или укрепиться на 5% в течение короткого срока) носят временный характер. Чаще всего это спекулятивное манипулирование рынком. Прогнозы, что рубль ослабнет к доллару США до 90-95-100 р., несостоятельны. Также несостоятельны прогнозы об укреплении курса до 50 р. Рубль надолго застрял на отметке ±80 р. @ejdailyru

Вагоны дешевеют, перевозки дорожают ⠀ Железнодорожный рынок расходится по двум траекториям: владельцы вагонов теряют арендную выручку⁠, РЖД повышает тарифы. К сентябрю 2026 года аренда полувагона стоила лишь на 4% дороже, чем в декабре 2007-го. За тот же период потребительские цены выросли в 3,9 раза, тарифы РЖД — в 4,9 раза. Почти за 19 лет ставки аренды фактически вернулись к исходной отметке, потеряв большую часть реальной стоимости. ⠀ Недавнее восстановление не перекрыло обвала⁠. В сентябре аренда стандартного полувагона достигла 1000 рублей в сутки без НДС — на 47% выше уровня первого квартала, но на 62% ниже декабря 2024 года. Владельцы получают немногим больше трети прежней суточной выручки с вагона. Это сужает возможности окупать⁠ парк, обслуживать долги и финансировать обновление. ⠀ Главный тренд — перераспределение нагрузки внутри отрасли. Конкурентный сегмент вынужден уступать в цене, а регулируемая инфраструктура дорожает быстрее инфляции. Грузоотправители экономят на вагоне, но сталкиваются с растущим тарифом за его движение. Запас этой компенсации ограничен: аренда уже пережила глубокое падение, а дальнейшая индексация⁠ РЖД способна съесть выгоду и усилить давление на стоимость доставки.

#гнетущее_ДКП У нас было целых 6 аргументов за снижение ставки, но как обычно все решали брошка и носки. Завтра узнаем) В любом случае это большого значения иметь не будет - даже если и снизят, то ненамного. Да и рынок ОФЗ вряд ли среагирует - там ликвидности особо нету

В продолжение темы о «перегреве» экономики. Дефицит кадров с начала 2026 года несколько снизился. Доля предприятий с нехваткой персонала сократилась с 52% в январе до 44% в сентябре. Это минимальное значение с декабря 2022 г. (здесь и далее статистика ЦБ). Уровень безработицы остаётся вблизи исторических минимумов (2,2%). То есть дефицит кадров сохраняется с небольшими изменениями. Наиболее острая нехватка работников в трёх отраслях Металлургия — 79% (единственная отрасль, где дефицит вырос по сравнению с январём: ~72%). Сельское хозяйство — 59%. Транспортировка и хранение — 57%. Наиболее спокойная (если можно так говорить) ситуация в услугах, строительстве, оптовой торговле — по 27% (в январе было 38%, 35% и 40% соответственно). Также фармацевтика — 29% (снижение с ~54%, то есть почти двукратное). Розничная торговля — 40% (снижение с ~53%). Спад напряжённости с кадрами в некоторых отраслях связан с охлаждением спроса. Некоторые компании заявляют, что им помогло внедрение цифровых решений. Например, в розничной торговле потребность в работниках удалось сократить за счёт касс самообслуживания в магазинах и элементов ИИ, в частности компьютерного зрения. В финансах и страховании снижение потребности в персонале также обусловлено повышением автоматизации и использованием ИИ. По-прежнему нужны кадры в отраслях, где идёт расширение и модернизация производственных мощностей. Нуждаются в квалифицированных работниках более половины промышленности в целом. Например, 53% предприятий химпрома и машиностроения, 52% обрабатывающих производств, 51% промышленности в целом, 48% добычи полезных ископаемых. Мобилизационная экономика

В продолжение темы о «перегреве» экономики. Дефицит кадров с начала 2026 года несколько снизился. Доля предприятий с нехваткой персонала сократилась с 52% в январе до 44% в сентябре. Это минимальное значение с декабря 2022 г. (здесь и далее статистика ЦБ). Уровень безработицы остаётся вблизи исторических минимумов (2,2%). То есть дефицит кадров сохраняется с небольшими изменениями. Наиболее острая нехватка работников в трёх отраслях Металлургия — 79% (единственная отрасль, где дефицит вырос по сравнению с январём: ~72%). Сельское хозяйство — 59%. Транспортировка и хранение — 57%. Наиболее спокойная (если можно так говорить) ситуация в услугах, строительстве, оптовой торговле — по 27% (в январе было 38%, 35% и 40% соответственно). Также фармацевтика — 29% (снижение с ~54%, то есть почти двукратное). Розничная торговля — 40% (снижение с ~53%). Спад напряжённости с кадрами в некоторых отраслях связан с охлаждением спроса. Некоторые компании заявляют, что им помогло внедрение цифровых решений. Например, в розничной торговле потребность в работниках удалось сократить за счёт касс самообслуживания в магазинах и элементов ИИ, в частности компьютерного зрения. В финансах и страховании снижение потребности в персонале также обусловлено повышением автоматизации и использованием ИИ. По-прежнему нужны кадры в отраслях, где идёт расширение и модернизация производственных мощностей. Нуждаются в квалифицированных работниках более половины промышленности в целом. Например, 53% предприятий химпрома и машиностроения, 52% обрабатывающих производств, 51% промышленности в целом, 48% добычи полезных ископаемых. Мобилизационная экономика

«Мобилизационная экономика» о том, почему дефицит кадров в России снижается, но остается серьезной проблемой для промышленности: В продолжение темы о «перегреве» экономики. Дефицит кадров с начала 2026 года несколько снизился. Доля предприятий с нехваткой персонала сократилась с 52% в январе до 44% в сентябре. Это минимальное значение с декабря 2022 г. (здесь и далее статистика ЦБ). Уровень безработицы остаётся вблизи исторических минимумов (2,2%). То есть дефицит кадров сохраняется с небольшими изменениями. Наиболее острая нехватка работников в трёх отраслях Металлургия — 79% (единственная отрасль, где дефицит вырос по сравнению с январём: ~72%). Сельское хозяйство — 59%. Транспортировка и хранение — 57%. Наиболее спокойная (если можно так говорить) ситуация в услугах, строительстве, оптовой торговле — по 27% (в январе было 38%, 35% и 40% соответственно). Также фармацевтика — 29% (снижение с ~54%, то есть почти двукратное). Розничная торговля — 40% (снижение с ~53%). Спад напряжённости с кадрами в некоторых отраслях связан с охлаждением спроса. Некоторые компании заявляют, что им помогло внедрение цифровых решений. Например, в розничной торговле потребность в работниках удалось сократить за счёт касс самообслуживания в магазинах и элементов ИИ, в частности компьютерного зрения. В финансах и страховании снижение потребности в персонале также обусловлено повышением автоматизации и использованием ИИ. По-прежнему нужны кадры в отраслях, где идёт расширение и модернизация производственных мощностей. Нуждаются в квалифицированных работниках более половины промышленности в целом. Например, 53% предприятий химпрома и машиностроения, 52% обрабатывающих производств, 51% промышленности в целом, 48% добычи полезных ископаемых. @ejdailyru

"Мобилизационная экономика" о том, что "градусник" Центробанка до сих пор говорит ему о перегреве экономики, а это сигнал к заморозке ключевой ставки: Вы знаете, что согласно методологии Центробанка, экономика России до сих пор в состоянии перегрева? Если судить по уровню загрузки мощностей. В методике ЦБ, если значение текущей загрузки выше средних исторических уровней, то экономика перегрета. Текущие значения загрузки, хотя и падают, но выше довоенных и доковидных (См. график). В 3-м квартале 2026-го загрузка производственных мощностей составила 76%. Несколько ниже в сравнении со 2-м кварталом (76,9%), 1-м кварталом (77,5%) и 4-м кварталом 2025-го (78,0%). Загрузка падает уже почти два года, но по-прежнему превышает средний уровень 2017–2019 годов. Единственное исключение: загрузка в добыче полезных ископаемых (75% в 3-м квартале) — ниже среднего довоенного, доковидного уровня (78%). Что связано со сокращением спроса нефтеперерабатывающих производств и ограничениями по экспорту. По остальным отраслям загрузка выше уровня 2017–2019 годов. Этот период ЦБ считает «золотым», ведь тогда «наблюдалась ценовая стабильность в результате сбалансированного роста спроса и предложения в экономике». Напомню также, что перегрев экономики — это состояние, при котором совокупный спрос устойчиво превышает возможности предложения и считается проинфляционным фактором. P.S. Через пять дней заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке. @ejdailyru

Банк России, вероятно, воздержится от снижения ключевой ставки на предстоящем заседании совета директоров 23 октября, сделал прогноз глава РСПП Александр Шохин. А не стоит ли ЦБ вообще резко повысить ставку, ведь сегодня доходность по ОФЗ около 16,7% соответствует примерной их доходности 16,8% в феврале 2025 года, когда ключевая ставка была 21%? Ответы экспертов в рубрике #опросы Старший экономист Инвестбанка Синара Сергей Коныгин: Я думаю, что на заседании 23 октября ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14%. Несмотря на замедление инфляции в отдельных компонентах, сохраняются риски со стороны бюджетной политики, инфляционных ожиданий и роста издержек, в том числе на топливо. При этом резко повышать ключевую ставку оснований пока не вижу. Доходности ОФЗ около 16,7% отражают не только текущую ставку ЦБ, но и премию за инфляционные, бюджетные и процентные риски, а также неопределённость относительно будущей траектории денежно-кредитной политики. Сопоставление с февралем 2025 года, когда доходности ОФЗ находились вблизи 16,8% при ключевой ставке 21%, не вполне корректно без учёта различий в инфляционных ожиданиях и новых ограничениях в экономике. Скорее, высокая доходность ОФЗ показывает, что финансовые условия остаются жёсткими, и сама по себе не является аргументом в пользу дополнительного повышения ставки. Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев:   Вариант повышения ключевой ставки рассматривается, но вероятность такого исхода, я считаю, мала. Рабочий сценарий — заморозка ключевой ставки до конца текущего года. Об этом, например, говорят долгосрочные ставки денежного рынка (ROISfix). На сроках 1–6 месяцев они находятся в диапазоне ≈14,0–14,24%. Повышение КС не даст сейчас нужного Центробанку эффекта. Тем более, что регулятор в документах своих департаментов признаёт, что значительная часть кредитования невосприимчива к росту ставок. Нужно учитывать также, что согласно методологии ЦБ решения по ключевой ставке отражаются на экономике с лагом около полугода. Так, любое решение совета директоров Центробанка в октябре 2026-го повлияет на экономику  лишь в марте 2027-го.   Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:   Вряд ли повышение ставки поможет ускорить ремонты НПЗ и дата-центров и в целом нарастить предложение в экономике. А вот способствовать укреплению рубля - может, дополнительно ухудшая положение экспортёров и компаний, конкурирующих с импортом на внутреннем рынке. Да и доходность ОФЗ – это всё же следствие долгого периода высоких ставок и восприятия уровня рисков в экономике инвесторами, а отнюдь не причина для повышения ключевой ставки. (продолжение в следующем посте)

"Мобилизационная экономика" о том, как Центробанк фактически признал бессилие своей высокой ставки перед ростом кредитов и инфляцией: Центробанк беспокоит ситуация с денежной массой: «Денежный агрегат М2 с середины года сохраняет стабильный годовой рост 13%. Это указывает на наличие значимых проинфляционных рисков на горизонте нескольких кварталов» (см.график). Об этом накануне известил Департамент исследований и прогнозирования Банка России в бюллетене «О чём говорят тренды». Основной источник роста денежной массы — требования к экономике. Прежде всего корпоративные и потребительские займы. В меньшей степени на массу влияет бюджетный импульс, через рост дефицита бюджета. По данным департамента ЦБ, рост требований к экономике, накопленный с начала года, по итогам января–августа остался выше траектории 2025 года и вплотную приблизился к верхней границе интервала 2016–2019 годов. Все эти вводные ставят под сомнение текущую денежно-кредитную политику ЦБ. В теории всё гладко: выше ставка, замедление кредитование, ниже спрос и, как результат, спад инфляции. В реальности значительная часть кредитования  нечувствительна к росту ставок, что видно по динамике роста денежной массы и, соответственно,  не сильно влияют на спрос. Одна из глав во вчерашнем бюллетене департамента ЦБ так и называется: «Кредит ускорил рост спроса». Таким образом, ЦБ косвенно признаёт, что проводимая им денежно-кредитная политика малоэффективна или сама по себе несёт проинфляционные риски. @ejdailyru

💱 Бизнес учится жить с волатильным рублем К 1 июля объем действующих валютных форвардов российских компаний достиг $21 млрд. Показатели выросли в 1,5 раза год к году с $13,8 млрд. Число сделок за первое полугодие также выросло почти вдвое — до 18,5 тыс. внебиржевых контрактов. Однако удивительного в этом мало. Такие инструменты позволяют заранее зафиксировать курс обмена и не зависеть от того, как изменится рубль к моменту реального платежа. Если компания договорилась о поставке весной 2026 года при долларе по 71 рублю, а оплата пришлась на сентябрь при 87 рублях, без хеджирования стоимость сделки выросла бы на 22%, полностью уничтожив маржу. Поэтому активнее всего форвардами пользуются импортеры с рублевой выручкой и валютными обязательствами, ведь именно для них курсовой риск наиболее критичен. Крупные экспортеры, такие как нефтяники, металлурги и зерновые трейдеры, тоже используют этот инструмент, но в обратную сторону. Они фиксируют курс продажи валютной выручки, страхуясь от укрепления рубля. Небольшие предприятия подключаются к рынку форвардов значительно позже крупных, и рост числа сделок почти вдвое при увеличении объема в 1,5 раза говорит именно об этом. Это признак зрелости рынка, а не его перегрева. Но у предсказуемости есть цена. Форвардный курс отличается от текущего пропорционально разнице процентных ставок России и США — сейчас около 10% годовых. Иными словами, компания платит примерно 10% в год за возможность знать заранее, по какому курсу она обменяет валюту. При стабильном рубле это чистые издержки. Но при резком движении показателей это окупается. ✅Подпишись

Центробанк на октябрьском заседании снова заморозит ключевую ставку, сообщает "Мобилизационная экономика" со ссылкой на бюллетень Департамента денежно-кредитной политики ЦБ. Далее эксперты прогнозируют заморозку ставки до весны 2027 года. @ejdailyru

"Мобилизационная экономика" о том, что рост скупки валюты Минфином до 12 млрд рублей в день не обвалит рубль: С завтрашнего дня и в течение ближайшего месяца чистые покупки валюты (то есть покупки минус продажи) по бюджетному правилу составят 12,1 млрд рублей в день. В предыдущем месяце Минфин покупал инвалюту на 1,9 млрд в день. То есть мы имеем дело с увеличением валютных операций более чем в шесть раз. Некоторых экономистов впечатлили такие цифры. Говорят о новой девальвации рубля и падении курса до 90 и даже до 100 р. за доллар. 12,1 млрд в день — это много или мало? Минфин покупает юани. Среднедневной оборот торгов на Мосбирже в паре «юань-рубль» составляет ~145 млрд рублей. В отдельные дни больше (17 сентября было 173,5 млрд, 22 сентября — 136,4 млрд). Если измерить долю операций по бюджетному правилу, то она составит ~8,4% от среднедневного оборота. Восемь процентов — это существенно для рынка, но не фатально для курса. Год назад Минфин покупал валюту в таком же темпе, занимая такую же долю спотового рынка. Девальвации не было. И нынче не будет. @ejdailyru