Posts of Dauphinois

newest first

#1845Link preview
Views949−37%vs avg
Forwards5
Reactions—
Comments—
Views growthHide views growth

Views growth

Hours after publication

Show as table
Hours after publicationViews
0 h0
6 h725
18 h892
30 h949
  1. After 6 hours725
  2. After 24 hours892
  3. Total to date949
#1843Link preview
Views1,448−3%vs avg
Forwards1
Reactions—
Comments—
Views growthHide views growth

Views growth

Hours after publication

Show as table
Hours after publicationViews
0 h0
4 h551
16 h787
28 h893
31 h908
77 h1,448
  1. After 24 hours893
  2. Total to date1,448
#1842Text
Views1,038−31%vs avg
Forwards22
Reactions—
Comments—
Views growthHide views growth

Views growth

Hours after publication

Show as table
Hours after publicationViews
0 h0
12 h601
24 h854
51 h998
73 h1,038
  1. After 24 hours854
  2. Total to date1,038
#1841Link preview

Forwarded from Деньги и песец

Работать, чтобы жить, или Жить, чтобы работать? Не сказал бы я, что этот вопрос - почему в пересчете на час рабочего времени экономика Европы не менее эффективна, чем у Штатов, а по подушевому ВВП – отстает, о чем упомянули ув. коллеги @proeconomics – малообсуждаем. Да, средняя почасовая выработка в Западной Европе сопоставима с американской (где-то чуть больше, где- то чуть меньше), но условная Европа меньше времени работает, - средний европейский работник трудится 1570 часов в год, американский – около 1810. Двести сорок часов – это полтора месяца работы, не бог весть какая величина на фоне годового фонда рабочего времени, но это шутка системная - Америка не работает сильно лучше, но работает ощутимо дольше. Тут есть тонкий момент, который не сразу заметен. Почасовая выработка – отличный показатель экономической эффективности, но она считается по фактически отработанным часам, то есть только по тем, кто работает. А состав работающих в Европе и США разный. Европейские высокие минимальные зарплаты и жёсткое трудовое законодательство отфильтровали рынок и в формальную занятость попадают в основном квалифицированные и дорогие сотрудники, а менее производительные сидят на пособиях (или работают нелегально) и в статистику часов не попадают. Это автоматически завышает европейский показатель. Но ровно тот же механизм работает и в обратную сторону: американский рынок втягивает в занятость всех подряд, включая людей с очень низкой производительностью и тем самым снижает свой среднечасовой уровень. Оба показателя смещены, просто в разные стороны. Откуда взялась эта развилка, отчасти понятно. В Европе высокое налогообложение и, когда предельная ставка налога на труд высока, каждый следующий час работы приносит человеку всё меньше чистыми, и досуг становится рациональным выбором – всех денег не заработать. В США с их низкими налогами на заработок, сверхурочные окупаются лучше. Но налоги в Европе покупают людям то, что в Америке приходится докупать самому, – начиная с медицины и образования (хочешь, чтобы твой ребенок ходил в хорошую школу, либо плати за частную, либо покупай дом в богатом районе, где школа хорошая). А рабочее время в ЕС сокращали и профсоюзы, и законодатели, и «мнение народное». Институты – такая вещь, что не работают поодиночке, одно цепляется за другое, и собирается в систему, которую потом и не разобрать. Поэтому здесь мы имеем дело с двумя разными вопросами. Производительность на душу - сколько страна производит на человека вообще. Производительность на час – сколько производит один работающий за час своей работы. Разница между ответами – это и есть цена институционального выбора. При этом подушевой ВВП не учитывает досуг. А досуг – это тоже благо. Если человек работает в год на 240 часов меньше, он не «теряет» эти 240 часов – он их присваивает в виде свободного времени Но что коллеги @proeconomics замечают верно – что расхождение в почасовой и в подушевой производительности между Европой и Штатами началось в начале 1970х, и это не случайно – как раз тогда пришло общее понимание, что ВВП – так себе показатель, он отражает экономическую активность – да, но не благосостояние людей, и если эффективность экономики – это «сколько благ создаётся на человека», то нужно считать не только товары, но и свободное время. И как раз в 1973 году Уильям Нордхаус и Джеймс Тобин выпустили свою знаменитую работу «Is Growth Obsolete?» (Устарел ли рост?), где для оценки экономического успеха предложили использовать конструкцию MEW (Measure of Economic Welfare), «меры экономического благосостояния», учитывающую досуг, домашний труд, экологию. И там, где эти поправки применялись, преимущество США сокращалось - иногда до нуля. Да, американская модель создаёт более высокий средний доход, но распределён он неравномернее. Медианный американец может жить хуже, чем медианный датчанин, даже если средний ВВП на душу в США выше. Это значит, что эффективность американской модели для среднего гражданина не так очевидна, как для среднего статистического показателя.

Open in Telegram
Views871−42%vs avg
Forwards17
Reactions—
Comments—
Views growthHide views growth

Views growth

Hours after publication

Show as table
Hours after publicationViews
0 h0
9 h605
31 h773
65 h869
67 h871
  1. After 24 hours773
  2. Total to date871
#1840Text

Известный французский экономист Тома Пикетти в своем блоге в газете Le Monde о нынешней ситуации пишет следующее : “Нынешнее движение старшеклассников и студентов во Франции знаменует собой закат макронизма. Молодые люди требуют одного — ресурсов для получения образования и доступа к качественному обучению. Тем самым нынешний протест высвечивает, пожалуй, самый вопиющий провал действующего правительства: катастрофическое и беспрецедентное сокращение бюджета в расчете на одного учащегося — на 20% с 2017 года. На практике это означает, что сотни тысяч молодых людей усердно трудятся, чтобы получить аттестат о среднем образовании, однако для их дальнейшего обучения в системе высшего образования ничего не предусмотрено. Число выпускников средних школ, прошедших профессионально-техническую подготовку, резко возросло, но количество мест для них в учреждениях высшего и среднего специального образования — таких как технологические университетские институты (IUT) и центры подготовки специалистов (BTS) — увеличилось недостаточно. В результате многие оказываются на переполненных и менее затратных университетских программах, которые зачастую совершенно не соответствуют их потребностям и стремлениям. Масштабы этих человеческих и экономических потерь огромны; они отражают глубоко неравное, иерархическое мировоззрение. Согласно логике сторонников Макрона, национальное процветание зависит от крайне узкой прослойки выдающихся новаторов и лидеров. Всем остальным предлагается терпеливо ждать, пока богатство «просочится» к ним сверху. Ситуацию усугубляет то, что проблема нехватки мест в вузах решается в условиях предельной непрозрачности и с применением труднопостижимого алгоритма (Parcoursup) — и это несмотря на неоднократные призывы студентов, семей, преподавателей и исследователей изменить данную систему. Всё это происходит на фоне провальной реформы старшей школы 2019 года, инициированной бывшим министром образования Жан-Мишелем Бланкером (в ходе которой для учащихся были введены всё более запутанные и непредсказуемые варианты выбора предметов, а расписания занятий стали разрозненными), а также на фоне сохраняющегося структурного неравенства между регионами. Пытаясь оправдать недостаточное финансирование сферы образования — и, в частности, сокращение расходов в расчете на одного учащегося, — правительство и его сторонники утверждают, что Франция не может позволить себе вкладывать больше средств. В их рассуждениях содержатся две ошибки. Действительно, государственный долг вырос с 20% ВВП в 1970 году до 120% сегодня. Однако одновременно с этим частное богатство увеличилось гораздо значительнее: оно возросло с 300% до 600% ВВП, причем большая его часть сосредоточена в руках владельцев крупнейших финансовых состояний. Иными словами, национальное богатство Франции — сумма частных и государственных активов за вычетом частных и государственных долгов — еще никогда не было столь высоким: не только в абсолютном выражении, но и в процентном отношении к ВВП (который, в свою очередь, также достиг своего исторического максимума). Иными словами, Франция еще никогда не была такой богатой. Проблема, которую предстоит решить, — это, по сути, лишь вопрос распределения. В 1945 году ситуация была гораздо сложнее: государственный долг был даже выше нынешнего, а частные состояния — истощены. Тем не менее, это не помешало ввести налог на национальную солидарность со ставками в десятки процентов для крупнейших состояний — мера, которая сегодня могла бы принести гораздо более значительные поступления. Те, кто без конца твердит, будто в этом направлении невозможно добиться чего-то существенного, явно идут наперекор и математике, и истории.”

Open in Telegram
Views1,205−20%vs avg
Forwards51
Reactions—
Comments—
Views growthHide views growth

Views growth

Hours after publication

Show as table
Hours after publicationViews
0 h0
7 h752
28 h1,090
74 h1,205
  1. After 6 hours752
  2. After 24 hours1,090
  3. Total to date1,205
#1839Text

Бюджетный кризис во Франции грозит ввергнуть Европу в долговой кризис совершенно нового масштаба. Последствия для покупательной способности немцев, вероятно, будут катастрофическими. Как и в связке альпинистов, в валютном союзе никто не избежит последствий, если один из участников упадет в пропасть. И если — чего уже нельзя исключать — из союза выпадет такой тяжеловес, как Франция, все остальные окажутся в опасности. Это касается даже Германии. Когда в 2010 году Греции грозило банкротство из-за безответственного управления бюджетом, граждане ФРГ поняли, что евро никогда не обеспечит им той безопасности, которую когда-то давала немецкая марка. Соглашения, которые заключил бывший канцлер Гельмут Коль и которые гарантировали, что каждое государство несет ответственность за свои финансовые промахи, оказались бесполезными. Вне игры оказались не только греки. Италия, Португалия и Испания, которые из-за высокого государственного долга также подверглись ударам со стороны финансовых рынков, получили помощь через Европейский центральный банк (ЕЦБ). Она дорого обошлась, прежде всего, немецким вкладчикам: валютные регуляторы снизили процентные ставки до нуля и начали массово скупать государственные облигации, а это не что иное, как печатание денег. Президент Франции Эммануэль Макрон по прошествии девяти лет с момента вступления в должность превратился из символа надежды в "короля долгов" Европы. Сейчас страна платит даже более высокие проценты, чем Италия или Греция. Дело в том, что политически парализованная Франция с ее стагнирующей экономикой вынуждена направлять все большую долю налоговых поступлений на обслуживание долга — и тем самым неуклонно приближается к краю пропасти. Таким образом, возвращение кризиса евро — лишь вопрос времени. Однако на этот раз он, вероятно, будет протекать иначе, чем в первый раз. Долговое бремя Франции просто слишком велико для операции по спасению, подобной той, которая была возможна в случае с гораздо меньшей по размеру Грецией. К тому же Германия больше не выполняет свою прежнюю роль якоря стабильности валютного союза, а сама с головокружительной скоростью накапливает новые долги и уже не является гарантом политической стабильности. Ее кредитоспособность пострадала. В конечном итоге центральные банки, вероятно, не будут бездействовать, если Франция потерпит крах. Ведущие экономисты, такие как глава Ifo Клеменс Фуэст, полагают, что валютному союзу предстоит эпоха "финансовой репрессии". Речь идет о денежно-кредитной политике, которая допускает более высокий уровень инфляции, чем позволяет установленный целевой показатель стабильности в 2%. При этом государственный долг сокращается сам по себе. Цена за спасение "долговых наркоманов" в таком случае ложится на плечи граждан, чья покупательная способность снижается. Это было бы бесконечным кошмаром.

Open in Telegram
Views1,053−30%vs avg
Forwards32
Reactions—
Comments—
Views growthHide views growth

Views growth

Hours after publication

Show as table
Hours after publicationViews
0 h0
10 h755
30 h926
66 h1,053
  1. After 24 hours926
  2. Total to date1,053
#1838Text

Лейбл "Made in Germany" ("Сделано в Германии") все больше теряет свою былую популярность. Германия, которая после 2000-х годов на протяжении долгого времени оставалась ведущей мировой экономикой по объемам экспорта — так называемым "экспортным чемпионом", — продолжает страдать от упадка. Симптомов тому несколько. С 2023 года снижается не только валовой внутренний продукт (ВВП), характеризующий экономическую мощь страны, и, по прогнозам, он сократится и в этом году. Снижается и конкурентоспособность продукции немецких предприятий. Результат — очередное сокращение экспортного профицита. Эта тенденция усилилась в первые семь месяцев текущего года, как сообщило Федеральное статистическое ведомство (Destatis). С января по июль стоимость немецкого экспорта превысила импорт на 32,7 миллиарда евро, заявило в пятницу ведомство в Висбадене. Однако по сравнению с прошлым (также неблагополучным) годом внешнеторговый баланс заметно ухудшился: на 21,2 %. Главная причина, по данным ведомства, — динамика товарооборота и обмена услугами с двумя ключевыми торговыми партнерами — США и Китаем. Так, объем немецкого экспорта в США, крупнейшего торгового партнера Германии, снизился на 5,3 % и составил 89,9 миллиарда евро. В то же время импорт оттуда вырос на 2,2 %, до 55,3 миллиарда евро, что привело к сокращению долгое время устойчивого положительного сальдо торговли с союзником по НАТО. Во внешней торговле с индустриальной сверхдержавой Китаем у Германии уже много лет фиксируется значительный дефицит. В последние месяцы он еще увеличился. С января по июль импорт из КНР превысил немецкий экспорт на 47,7 миллиарда евро. Проще говоря: объем востребованных в Китае немецких товаров продолжает снижаться — это прямой показатель падения конкурентоспособности немецкой экспортной экономики. Однако проблемы бывшего чемпиона не ограничиваются США и Китаем. Похожие тенденции наблюдаются и в торговле с другими странами. Так, экспортный профицит заметно сократился в отношениях с Мексикой, Италией и Канадой, сообщило агентство dpa в пятницу. Одновременно, по данным Destatis, резко вырос пассивный торговый баланс с Вьетнамом (где все активнее размещаются заказы крупных международных концернов в условиях глобальной конкуренции), а также с Венгрией и Чехией (куда немецкие компании активно выносят производственные процессы). И вина за это лежит не только на нынешнем правительстве. Еще с 2017 года немецкая экспортная экономика теряет свою долю на мировых рынках, как показало исследование Немецкого федерального банка, опубликованное в середине июля. Причем это снижение происходит быстрее, чем в других индустриальных странах — "особенно с 2021 года". Наиболее отчетливо это заметно в наиболее экономически динамичном регионе мира — Восточной и Юго-Восточной Азии. Там товары с маркой "Made in Germany" все меньше пользуются спросом.

Open in Telegram
Views1,255−16%vs avg
Forwards16
Reactions—
Comments—
Views growthHide views growth

Views growth

Hours after publication

Show as table
Hours after publicationViews
0 h0
63 h1,241
72 h1,255
  1. Total to date1,255
#1837Text
Views1,867+25%vs avg
Forwards18
Reactions—
Comments—
#1836Link preview

Forwarded from Evening Prophet

Статья Робена Риватона и Бена Саутвуда China’s growth machines из вчерашних почтов про капиталоемкость экономик, сама по себе заслуживает внимательного прочтения. Она подробно раскрывает мой тезис о том, что Китай - это гигантский венчурный фонд. Я писал об этом раньше, но в статье полно цифр и фактов. Лвиная доля полномочий и денег с самого начала реформ передана из центра в провинции и города, которые агрессивно конкурируют между собой в скорости развития технологических кластеров. На субнациональные органы власти – провинции, города, поселки, деревни – приходится около 85 процентов государственных расходов, причем львиная доля этих расходов приходится на уровень городов После 1980 года, когда экономика Китая начала открываться, провинции оставляли себепримерно 75 из каждых 100 юаней, полученных ими в качестве налогов. Многие правительства провинций заключали соглашения, в которых заранее оговаривали, какой доход они будут должны Пекину в течение следующих пяти лет или более, а это означало, что каждый полученный или неполученный впоследствии юань отражался на их собственном балансе. К 1990 году средний показатель сохранения налоговых поступлений составлял почти 90 процентов . Стимулы для местных органов власти еще больше усилились после 1994 года , когда пакет реформ сократил долю НДС, которую оставляли себе провинции и города, что вызвало у них нехватку доходов, но часто позволило им сохранять 100 процентов прибыли от государственных предприятий и возможность продавать права на землепользование, почти все доходы от которых они могли оставить себе. Я рассказывал, как на нашем форуме «Открытые инновации» Ли КэЦянь учил наше начальство экономическому либерализму - отмене сотен законов и регламентов. В статье данные еще шире - это просто гигантская зачистка бюрократических кормушек, причем осуществляемая правой рукой Си. Когда Си Цзиньпин пришел к власти в Пекине в 2013 году, Ли сам был назначен губернатором провинции. Ли описал свою стратегию как устранение вмешательства правительства, чтобы «позволить рынку играть решающую роль, еще больше стимулируя предпринимательский и инновационный потенциал масс». По его словам, Чжэцзян должен заменить «неустанную руку» государственного вмешательства «невидимой рукой» рыночной конкуренции. На практике это означало отмену 8000 правовых полномочий провинции, включая более 700 требований к утверждению. Вообще, в России катастрофически безграмотно воспринимают, что происходит в Китае. Почему-то он ассоциируется с махровым социализмом, хотя там нет ни социальных бюджетов, ни равноправия и равенства, ни госуправления в экономике. Китае более рыночен, чем даже США, не говоря о загнивающей левой Европе. Фактически, Китай использует два управленческих ноу-хау: - множество смелых «венчурных» ставок (солнечные панели в 00х, электромобили в начале 10х и тп), причем в полной свободе риска «на местах» - эффективная вертикальная интеграция новых компаний и отраслей на уровне городов и провинций, когда самоуправляемые ассоциации и консорциумы при поддержке начальства фактически строят крупные конгломераты, способные стремительно масштабироваться до глобального уровня. В России увы нет ничего подобного, и вообще, наша управленческая культура целиком евро-бюрократическая. Со схожей динамикой: на смене технологических волн это дает только обиженный взгляд в спину улетающим в будущее рыночным гигантам.

Open in Telegram
Views1,587+6%vs avg
Forwards55
Reactions—
Comments—
#1834Text

Посторонитесь, Греция и Италия. "Больной человек Европы" теперь —Франция: заоблачные социальные расходы, растущие дефициты, надвигающаяся долговая бомба. Финансовые беды грозят расплескать экономическую турбулентность по всей зоне евро. Тревога инвесторов растет: недавняя распродажа облигаций взметнула стоимость заимствований. Хедж-фонды, иностранные правительства и пенсионные фонды сбрасывают долгосрочные французские бумаги — доходность десятилетних бумаг за пределы выше 5%. Распродажа облигаций — симптом проблемы крупнее. Инвесторы нервничают из-за того, что финансовая картина Франции мрачнеет, а несговорчивая политическая система будто не способна остановить дрейф в сторону дефолта. Основные кандидаты на апрельских выборах доверия не внушают. Дефицит бюджета превышает 5% ВВП и куда выше потолка ЕС в 3%. По этому показателю Франция вторая среди развитых стран, сразу за США. Госдолг — почти 3,6 триллиона долларов, 119% ВВП. В 2030 году к погашению подходит 1 триллион долларов. Рефинансирование может поднять расходы на обслуживание долга на 59%. А план правительства? Продать в следующем году еще 386 миллиардов долларов долга. Проблема Франции проста. Страна тратит на соцзащиту и бюрократию больше, чем собирает налогов. Госсектор — более 57% ВВП, больше, чем у европейских соседей, не скупых на соцрасходы. Но сто́ит лидерам хоть немного урезать это раздутие — как Макрон в первый срок, — главные бенефициары этих подачек выходят на улицы, верные французской революционной традиции. Марин Ле Пен из "Национального объединения", лидер гонки за президентское кресло, обещала обуздать дефицит до 3% ВВП, но также вернуть пенсионный возраст к 60 для части работников, а это раздует бюджетную дыру. Кандидат от ультралевых Меланшон заставит центробанк списать вложения в госдолг, или "кинуть его в топку". Это бессмысленный рецепт экономического краха: откажись правительство Меланшона платить по уже накопленному долгу Франции — кто станет одалживать ей вновь? Сбалансированный бюджет у Франции был в 1974 году. Рано или поздно счет предъявили бы. Инвесторы сигналят, что расплата, возможно, уже на подходе.

Open in Telegram
Views2,034+36%vs avg
Forwards32
Reactions—
Comments—
#1833Video

Forwarded from Деньги и песец

Микрошоки и макропоследствия ⬆️Вот это видео иллюстрирует важность проблемы, которую решали нобелиаты- 2026 Майкл Вудфорд (был в нашем списке) и Роберт Холл получившие премию с формулировкой - «за микроэкономические основы макроэкономической стабилизации». Как это работает - один велосипедист падает (это микрошок) - сам встаёт, с ним всё в порядке. Но остальные начинают тормозить, объезжать, влетать друг в друга, и через минуту лежат все. Макроэффект - массовый завал - возник не из «закона падения пелотона», а из решений и реакций отдельных людей. Именно в этом была проблема старой макроэкономики, которая описывала экономику через устойчивые связи между агрегатами - инфляцией, безработицей, выпуском - и считала, что эти связи можно использовать для политики. Но в 1970-е что то пошло не так - высокая инфляция и высокая безработица пришли одновременно, хотя раньше считалось, что так быть не должно. Роберт Лукас, великий, объяснил, в чем тут штука – мол, связи между агрегатами - это просто корреляции, а не глубокие структурные зависимости, потому что у людей есть свои представления о прекрасном - они думают, ожидают, планируют, учитывают политику правительства, кстати. Когда правительство пытается систематически использовать эти корреляции для проведения политики, люди меняют поведение, и корреляции ломаются. Значит, нужна другая теория - такая, которая описывает решения отдельных людей и фирм, а не абстрактные агрегаты. Задача, которую решали Холл и Вудфорд, — построить макроэкономику на микрооснованиях, т.е. объяснить, как из индивидуальных решений и их взаимодействия возникают макроэкономические последствия. Холл показал, как отдельный гонщик (потребитель) смотрит далеко вперед по трассе, а не только под свое колесо. А Вудфорд связал эти маневры, реакции фирм и сигналы арбитров (ЦБ) в единую систему. Видео показывает, почему это необходимо: чтобы понять, почему упал весь пелотон и как это предотвратить, смотреть нужно не на весь массив гонщиков, а на нужно смотреть на отдельных велосипедистов - и на то, как они реагируют друг на друга, на решения и ожидания каждого из них

Open in Telegram
Views1,758+17%vs avg
Forwards29
Reactions—
Comments—
#1831Text

Forwarded from Седьмая печать

В Штатах по мере приближения к выборам всё больше говорят о грядущем влиянии на них искусственного интеллекта. Выяснилось, что огромное количество американцев решают, за кого голосовать, предварительно посоветовавшись с ИИ. В основном для этого используют ChatGPT, но иногда в ход идёт и Claude. Большинство просят ИИ создавать электронные таблицы по различным кампаниям или проверять или опровергать вирусные утверждения о кандидатах. "Я не должен пытаться манипулировать вашими политическими взглядами или указывать вам, как голосовать, но я могу помочь вам изучить кандидатов в соответствии с выбранными вами критериями, сравнить доказательства, обсудить политическую философию и рассуждать о приоритетах", объясняет ChatGPT пользователям. .Но эксперты в ужасе: с их точки зрения модели ИИ, как правило, совсем не так беспристрастны, как кажутся. Было опубликовано множество исследований о том, как чат-боты с ИИ способствуют так называемой "когнитивной разгрузке", когда люди в той или иной степени перекладывают на ИИ свои мыслительные процессы. Нетрудно представить, что нечто подобное может происходить и с гражданской активностью. Тогда пользователи незаметно для себя могут превратиться в марионеток, которые голосуют так, как им подсказывает ИИ. Особенно весело такая перспектива выглядит на фоне всё большего сближения занимающихся ИИ компаний с властью. Та же OpenAI связана с политическими комитетами, которые пожертвовали десятки миллионов долларов как республиканским, так и демократическим кандидатам. Но её президент Грег Брокман в 2025 году пожертвовал 25 миллионов долларов суперкомитету Дональда Трампа и остается тесно связанным с администрацией. А все главы компаний пляшут вокруг Белого дома, пытаясь отодвинуть регулирование ИИ.

Open in Telegram
Views1,930+29%vs avg
Forwards23
Reactions—
Comments—
#1830Text

Черный сентябрь для французского долга: доходность десятилетних государственных облигаций вплотную приблизилась к отметке 5% (в пятницу — 4,99%). Месяц назад она составляла 4,2%, а в марте — 3,3%. Ускорение поразительное. Оно происходит на фоне сильнейшего напряжения на мировых долговых рынках, прежде всего в США. Однако даже в этом водовороте Франция выделяется. Разрыв между стоимостью заимствований для Франции и для Германии — эталонного заемщика еврозоны — увеличивается с каждым днем. Этот спред вырос с 65 базисных пунктов в июне до 80 в начале сентября и превысил 150 пунктов в эту пятницу. Цифры головокружительные. Не скатываемся ли мы в финансовый кризис? Ровно пятьдесят лет назад в такой ситуации оказалась Великобритания, вынужденная обратиться за помощью к Международному валютному фонду, а в 2010 году — Греция, доведенная до грани банкротства. Финансовые кризисы принимают разные формы. Но у них всегда есть общие черты: инвесторы теряют доверие, доступ к долговому рынку закрывается или становится непомерно дорогим, события развиваются по резко восходящей спирали, и проблемы резко возрастают. Когда начинается такой кризис? "Когда о вас пишут на первых полосах международной финансовой прессы", — отвечает крупный англосаксонский инвестор. Если он прав, то этот момент настал. "Франция — эпицентр мирового долгового кризиса", — гласил в четверг заголовок The Wall Street Journal. "Множатся слухи о втором кризисе еврозоны, эпицентром которого на этот раз станет Париж", — писал в тот же день обозреватель Bloomberg Джон Отерс. Инвесторы теряют доверие. После роспуска парламента в июне 2024 года и выборов, по итогам которых правительство лишилось опоры в виде парламентского большинства, самые надежные покупатели постепенно уходят с рынка французского долга. Первыми покинули корабль японские фонды. Теперь это движение ширится. "Люди забывают, насколько быстро участники аукционов (…) могут исчезнуть в период кризиса", — отметил в интервью Financial Times Алеш Коутны, руководитель направления международных процентных ставок Vanguard. "Сегодня не осталось ни одного международного долгосрочного инвестора, который хотел бы покупать французский долг", — утверждает глава одной из французских финансовых компаний. Восприятие риска действительно усиливается. Об этом свидетельствует стоимость кредитного дефолтного свопа (CDS) — инструмента, о котором в спокойные времена никто не вспоминает. Он позволяет застраховаться от неплатежа со стороны государства. Инвесторы приобретают его, чтобы защититься от этого риска, но прежде всего — чтобы застраховать свой портфель от падения стоимости. Пятилетний CDS на Францию котируется на уровне 80 пунктов: за месяц он вырос более чем вдвое. Исторический рекорд (110 пунктов) был установлен в 2012 году, в разгар кризиса еврозоны. Теперь возникает риск, что кризис ускорится. "Когда становится ясно, что долг может стать неподъемным, процентная ставка сначала растет медленно, а затем — внезапно", — пишет в соцсети X бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшар. Он сопроводил публикацию графиком с почти вертикальными кривыми, который, по его словам, "к сожалению, весьма актуален для сегодняшней Франции".

Open in Telegram
Views2,292+53%vs avg
Forwards28
Reactions—
Comments—
#1829Text

Создатели искусственного интеллекта считают, что он способен ускорить экономический рост до невиданных прежде темпов. Экономисты настроены скептически. И вопрос о том, кто окажется прав, решится вовсе не в Кремниевой долине. Искусственный интеллект добрался даже до компаний, занимающихся борьбой с вредителями. "Для нас это полностью изменило правила игры", — признается Зина Шапер, управляющий директор ганноверской компании Schaper, специализирующейся на борьбе с вредителями. По образованию Шапер экономист. Ей неожиданно пришлось возглавить семейный бизнес после того, как ее отец тяжело заболел. Шапер внедрила ИИ в рабочие процессы компании и с его помощью систематизировала накопленные сотрудниками знания о том, как устроена работа предприятия. Теперь новых работников обучают с помощью чат-бота, а сотрудники службы поддержки клиентов могут задавать системе вопросы с планшета. Особый стандарт обслуживания в компании называют "шаперовской школой": сотрудники должны обеспечивать такой уровень сервиса, который позволит компании выделяться среди конкурентов. "В профессиональном училище этому не научат", — говорит руководить компании. Теперь ИИ помогает быстро передавать накопленные знания новым сотрудникам, которые почти всегда приходят в компанию из других профессий. Благодаря этому компании удается сохранять преимущество в производительности труда. Как и в компании Schaper, искусственный интеллект постепенно проникает во все сферы немецкой экономики. Вместе с этим растут надежды на то, что он сможет обеспечить устойчивый экономический рост. Для Германии такая перспектива была бы особенно желанной. В сценарии существенных экономических изменений ИИ должен применяться при выполнении 20% всех задач в производстве. При этом три четверти этих задач должны быть автоматизированы, а производительность при их выполнении благодаря ИИ должна вырасти более чем на 50%. В экстремальном сценарии искусственный интеллект должен применяться уже при выполнении 30% всех задач. Из них 90% должны быть автоматизированы, а производительность благодаря ИИ — увеличиться более чем вдвое. "Создать модель, которая выдаст подобный прогноз, очень легко", — уверяет Бен Молл, профессор макроэкономики Лондонской школы экономики. По его словам, главный вопрос заключается в том, насколько реалистичны заложенные в такую модель предположения. Если принимать эти факторы в расчет, становится ясно и другое: одной Кремниевой долине не решить проблему слабого экономического роста Германии. Экономист Мэтт Клэнси недавно попытался объяснить в своем блоге, почему технологическая отрасль и экономическая наука настолько по-разному смотрят на перспективы роста. Его ответ таков: экономисты знают, насколько трудно добиться роста. Они понимают, насколько велика разница между тем, что возможно в теории, и тем, что удается реализовать на практике. И они привыкли мыслить категориями постепенных изменений. В технологической среде, напротив, хорошо знают, насколько нестабильным бывает рост: успешная сегодня компания уже послезавтра может обанкротиться. Представители отрасли мыслят не постепенными изменениями, а радикальными сценариями. И они знают, что мало что обладает такой преобразующей силой, как более совершенные технологии и более высокий уровень интеллекта. В искусственном интеллекте сочетается и то и другое.

Open in Telegram
Views2,267+51%vs avg
Forwards13
Reactions—
Comments—
#1828Link preview

Forwarded from Kartaev Macro

Выходят ли из моды прогнозы траектории ключевой ставки? Выше я писал, что новый председатель ФРС Кевин Уорш скептически относится к публикации центральными банками прогнозов. А теперь ещё и глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард высказалась в том же духе, заявив: «In times of uncertainty, forward guidance loses its value». Автоматический переводчик предлагает такой вариант этой фразы на русском: «В периоды неопределённости прогнозы центрального банка теряют свою ценность», но я сознательно привожу здесь оригинальную цитату, потому что специальный термин forward guidance подразумевает не любой прогноз. Обычно под ним понимают обещания или сигналы центрального банка относительно будущей траектории ключевой ставки. Основная причина для опасений по поводу подобных сигналов такова: если центральный банк заранее обещает определенную траекторию ставки, а затем экономическая ситуация резко меняется, ему приходится либо нарушать собственные обещания, либо принимать неоптимальные решения. Причем даже если центральный банк заранее оговаривал, что подобные ориентиры не являются обязательством, изменение курса может нанести ущерб его репутации. Полную речь Председателя ЕЦБ можно найти здесь: https://www.youtube.com/watch?v=eRAECsQNRHU Значит ли это, что центральные банки склонны вовсе отказываться от управления ожиданиями с помощью коммуникации? На самом деле нет. Сама же Лагард уточняет: «Здесь важно различать forward guidance, который мы отложили в сторону, и framework guidance». Она подчеркивает, что под framework guidance понимается описание нескольких возможных сценариев развития экономики. Одновременно центральный банк объясняет, как именно он будет реагировать в каждом из этих сценариев. Именно так Лагард предлагает строить коммуникацию ЕЦБ. Иными словами, в условиях высокой неопределенности не следует обещать рынкам единственную траекторию ставки. Вместо этого следует описать, как центральный банк будет её выбирать в зависимости от того, какой из сценариев будущего реализуется. В этом смысле можно провести параллель между подходами ЕЦБ и Банка России. Банк России в своих Основных направлениях рассматривает широкий спектр сценариев и указывает диапазоны ключевой ставки, соответствующие каждому из них.

Open in Telegram
Views2,181+45%vs avg
Forwards5
Reactions—
Comments—
#1826Text

"Если бы люди, которые едят много животных продуктов, резко сократили их потребление, планета могла бы содержать население в 10 млрд человек, не превращая больше леса в фермы, пастбища и поля для животных. Так, углеродный след еды мужчин, которые употребляют мясо, на 51% больше чем след пескетарианцев и на 54% больше, чем вегетарианцев. А разница между углеродным следом еды потребителей мяса и веганов различается в два раза. Группа шведских исследователей обнаружила, что одинокие мужчины в среднем производят на 16% больше парниковых газов, чем женщины. Исследование показывает, что женщины, как правило, тратят деньги на «продукты с низким уровнем выбросов», хотя мужчины тратят на 2% больше денег. Также мужчины чаще садятся за руль, а женщины предпочитают общественный транспорт. Исследования показали, что люди могли бы снизить выбросы углекислого газа на 36-38%, если бы оба пола потребляли больше растительной пищи, путешествовали на поезде, а не самолетами или автомобилями, и покупали подержанную мебель вместо совершенно новых предметов."В общем главный враг давно назначен мировым начальством, перефразируя Симону де Бовуар в La Force de choses сказавшей "у них нет места в том мире что мы стараемся построить". Вообще нетрудно заметить, что после начала пандемии все население земли оказалось в Гетто из которого начальство не позволит выйти живым. Но не стоит думать, что это уникальная история, человечество уже не раз сталкивалось с подобным, последний раз разрушения привычного порядка и загона в Гетто был лет так 80 назад, по моему мнению лучше всех это описал, один из лучших французских писателей 20 века Люсьен Ребате в своей книге Развалины(Les Décombres), 600 страниц чистейшего безумия, столь похожего на то, что со всеми нами происходит уже который год.

Open in Telegram
Views8,783+486%vs avg
Forwards197
Reactions—
Comments—
#1825Photo

Forwarded from Деньги и песец

Больше, чем пролив   Сокращение судоходства в Ормузе – это очень сильный удар по глобальному предложению и не только нефти, объясняет экономист Энисс Харруби (БМР) в исследовании Maritime chokepoints and the global economy: evidence from the Strait of Hormuz. Среди 12 критически важных для мировой торговли морских артерий (Малаккский пролив, Суэцкий канал, Босфор и пр.) Ормузский пролив уникален: только он служит глобальным индикатором предложения. Харруби использовал данные сервиса Portwatch — это совместный проект МВФ и Оксфордского университета, который в реальном времени отслеживает движение судов по всему миру. Он взял 12 самых загруженных узких мест на планете и посмотрел, как менялось судоходство через них с 2019 года. Затем он построил то, что называет «мерой шока», посмотрев насколько число судов, проходящих через конкретный пролив, отличается от того, что было бы «нормально» — с учётом времени, других похожих проливов и размера судов. Если судов вдруг становится сильно меньше, чем обычно, значит, что-то пошло не так. Что именно? Одно дело, когда суда не идут, потому что упал спрос (например, мировая экономика замедлилась, и нефть стала не нужна). И другое — когда суда не идут, потому что предложение сократилось (из за внешних ограничений, например). Чтобы различить эти две ситуации, Харруби опирается на внешние индикаторы нефтяного рынка — работы экономистов Кристиана Баумейстера и Джеймса Гамильтона (2019) и Даниэля Канцига (2021), придумавших, как выделить шоки предложения и спроса на нефть из рыночных данных. С их помощью можно понять, какой именно шок перед нами. Ормузский пролив для такого анализа подходит идеально, потому что 60-70% всего трафика там — это танкеры, с нефтью и газом. То есть движение судов через Ормуз почти напрямую отражает ситуацию на нефтяном рынке. Если танкеры встали, это почти наверняка связано с нефтью. У Харраби получается, что после негативного шока в Ормузе реальные цены на энергоносители растут: примерно +4% через полгода и +8% через год. Удобрения — примерно так же. Это если брать все шоки подряд. Если взять только шоки предложения — т.е. случаи, когда судоходство упало именно из-за проблем с предложением, а не из-за слабого спроса - эффект сильнее: энергоносители +10% через полгода и +16–17% через год, удобрения +7–8% и +15% соответственно. И это сверх того, что уже делают глобальные нефтяные шоки. То есть даже если мы учтём обычные колебания нефтяного рынка, Ормуз всё равно добавляет свою собственную инфляцию.  После того же шока, через год, глобальное промышленное производство падает примерно на 1,5%, а глобальный индекс потребительских цен растёт примерно на 1%. Эффекты становятся заметны через четыре–шесть месяцев.   Это классическая стагфляционная картина: выпуск вниз, цены вверх. То есть шок в Ормузе — это не только про нефть, это про всю мировую экономику Если инфляция уже высокая, шок Ормуза толкает её ещё выше. Если спрэды уже широкие - они расширяются ещё сильнее. Т.е. Ормуз работает как усилитель, а не как переключатель режима. Когда в экономике уже напряжённо, он добавляет напряжения. Когда спокойно - эффект слабее.   Так что Ормуз — это не просто узкое место на карте, а нервный узел мировой экономики. Если он пережат, последствия ощущаются далеко за пределами нефтяного рынка

Open in Telegram
Views2,847+90%vs avg
Forwards17
Reactions—
Comments—
#1824Link preview

Лауреат нобелевской премии по экономике(и знатный рептилоид) Эстер Дюфло как то в одной из своих статей четко определила один из принципов которым развитые страны добиваются своих целей среди стран менее развитых. Мадам Дюфло знает о чем говорит, ведь она последние 20 лет занимается тем, что помогает менее развитым странам бороться с бедностью, как несложно догадаться богаче эти страны не стали, а значит мадам Дюфло хорошо сделала свою работу. Ее мысль, можно сказать является лейтмотивом всей западной политики и западного способа ведения дел последние пару веков:”Rich Countries Must Make Smarter Investments in Poorer Ones”. Богатые страны должны по умному инвестировать в бедные, и, ведь нынешний кризис наглядно показывает всю действенность подобного подхода, крайне скромные(на самом деле копеечные) инвестиции Запада что в одну, что в другую сторону, работа с элитами, довольно простая пропаганда и создание лояльных сетей позволило в нужный момент активировать все это добро и добиться нужных целей. Окончательный(на ближайшие 30 лет точно) уход ЕС под США, лишение его хоть какой либо самостоятельности в оборонной сфере, отрезание от ресурсов, ускорение зеленого перехода и вновь введенное ЧП, помимо этого, грядущее повышение учетной ставки ФРС и последующее обрушение биржевых индексов будет списано на это и никто не будет задавать никаких вопросов. Пусть данное не кажется вам жестким или циничным, нужно уметь как говорят англосаксы call pig a pig, то бишь называть вещи своими именами. Всего то нужно было осуществить smart investments in poorer ones. https://t.me/tolk_tolk/22279

Open in Telegram
Views3,219+115%vs avg
Forwards25
Reactions—
Comments—
#1823Text

Тоже вот хороший тамада и конкурсы интересные: «Впервые с начала конфликта в Иране, компания JPMorgan заявляет, что у нее больше нет базового прогноза относительно цен на нефть, отмечая: "Мы просто не знаем, как смоделировать развитие ситуации", и что предположение о том, что нарушения в поставках из Ближнего Востока являются временными, "становится все труднее поддерживать", согласно данным JPMorgan Global Research. Банк заявил, что предполагал, что существуют экономические "красные линии", которые администрация Трампа не захочет пересекать, и что через шесть месяцев "многие из этих линий были пересечены, но стратегия выхода из ситуации стала менее ясной, а не более". Генеральный директор компании Chevron на этой неделе заявил, что "великий топливный кризис" официально наступил, в то время как представители администрации Трампа продолжают утверждать, что нарушения в поставках являются временными.»

Open in Telegram
Views4,694+213%vs avg
Forwards71
Reactions—
Comments—
#1821Link preview

Forwarded from Деньги и песец

Все еще сложнее…   Ответ на вопрос – кому с ИИ жить хорошо, на наш взгляд, заслуживает долгого рассуждения – нам, конечно, в этой ситуации близка позиция ув. коллег @proeconomics самый высокий рост производительности будет не у его разработчиков, а у пользователей ИИ. Но этот цикл ещё впереди. Был такой Уильям Джевонс, английский экономист, который 160 лет назад объяснял довольно контритуитивную на тот момент штуку – почему с ростом эффективности паровых машин спрос на уголь будет расти, а не сокращаться – хотя потребность в угле для отдельной машины и снизилась – да, но использование машин, работавших на угле стало более выгодным, что потянуло за собой рост их применения – а для новых машин потребовался новый уголь С ИИ происходит что то подобное – большое исследование Snowflake (NYSE: SNOW), проведенное в сотрудничестве с аналитической фирмой Omdia (подразделение Informa TechTarget) в марте 2026 года, показало, что распространение ИИ не уничтожает а создает рабочие места – из двух тысяч опрошенных компаний, 77% респондентов  сообщили о создании рабочих мест благодаря ИИ, 46% сообщили о сокращении ролей, а среди компаний, столкнувшихся и с тем, и с другим, 69% оценили чистый эффект ИИ на персонал как положительный. И только 11% сообщили о сокращении рабочих мест.   Но, в любом случае, парадокс Джевонса не отменяет неравенства в результатах использования ИИ для зарплат людей, о котором пишут коллеги. Он лишь объясняет, почему работа не заканчивается, а меняется, и вот удастся ли приспособиться к этой ситуации нам – это уже другая история

Open in Telegram
Views4,087+173%vs avg
Forwards22
Reactions—
Comments—
#1820Text

Ввиду разворачивающейся свистопляски с энергетическим кризисом, инфляцией и прочими радостями, продолжим про pacte de famine, напомним, что французский дипломат и историк Грассе д’Opce в своей достаточно знаменитой книге «Криптографические материалы» определял это понятие как определенное соглашение, в которое вступают представители верхушки общества. Их основная задача – организовывать искусственный голод . Это осуществляется с помощью дефицита продуктов, ощутимого подорожания цен на продукты, провокации народа, которая может превратиться в революцию (народ не допускается к власти, происходит всего лишь перераспределение власти в среде элиты). Спровоцированная денежной эмиссией гиперинфляция грозит голодом в глобальном масштабе, причем никаких признаков, что это остановится в обозримом будущем - нет. О возможных последствиях можно прочитать у Грассе д’Opce, там все красочно описано, ну а скоро будет достаточно выглянуть из окна и увидеть все воочию.

Open in Telegram
Views8,891+493%vs avg
Forwards241
Reactions—
Comments—