Родионов

Дизель в США подорожал до исторического максимума ✔️ Среднемесячная розничная цена дизельного топлива в США в сентябре 2026 г. достигла $6,29 за галлон, на 69% превысив уровень февраля 2026 г. По данным Управления энергетической информации (EIA), сентябрьский уровень цен стал максимальным за всю историю статнаблюдений, ведущих свой отсчет с 1994 г. ▪️ Среднемесячные цены на бензин в США за тот же период выросли на 47,8%, достигнув $4,49 за галлон, что близко к рекордным уровням июня-июля 2022 г., когда цены достигли $5,03 и $4,67 за галлон соответственно. ✔️ Темпы прироста цен на дизельное топливо значительно опередили темпы удорожания нефти: среднемесячная цена WTI на хабе в Кушинге (Оклахома) выросла на 51% в период с февраля по сентябрь 2026 г., с $64,5 до $97,3 за баррель. Такая разница во многом связана с предельным использованием мощностей нефтепереработки: по данным EIA, среднемесячная загрузка НПЗ в США выросла с 89% до 98% в период с февраля по сентябрь 2026 г., при этом загрузка мощностей по выпуску низкосернистых дистиллятов приблизилась к 100%. Среди других интересных результатов года: ▪️ Если использовать более привычную метрику, то средняя цена бензина в США выросла с 61,7 руб. за литр в феврале 2026 г. до 100,9 руб. за литр в сентябре 2026 г., а цена дизельного топлива – с 75,6 руб. до 141,3 руб. за литр соответственно. ▪️ По итогам первых девяти месяцев 2026 г. средняя цена бензина в США достигла $3,95 за галлон, превысив уровень января-сентября 2025 г. на 21,2%; средняя цена дизельного топлива за тот же период выросла на 37%, с $3,65 до $5,00 за галлон соответственно. ▪️ Среди всех штатов США лидером по удорожанию топлива является Калифорния, где осенью цена бензина заметно превысила $6 за галлон, а цена дизеля стала выше $8 за галлон, что связано с удаленностью западного побережья от основного массива НПЗ страны, а также с жесткими экологическими требованиями и высокими налогами на реализацию топлива. Родионов

Дата-центры в США переходят на газопоршневые двигатели   ❗️ Газовая генерация в США обретает новый импульс: общая мощность проектов, предполагающих использование газа для выработки электроэнергии, выросла на 50% за первое полугодие 2026 г. – с 252 ГВт до 378 ГВт. При этом ровно половина этих мощностей (189 ГВт) приходится на объекты, предназначенные для снабжения дата-центров. ▪️ По данным Global Energy Monitor, оценочная стоимость всех этих инициатив превышает $647 млрд; в эту сумму включены как заявленные проекты, так и проекты на стадии поиска финансирования, согласования с регуляторами или непосредственного строительства.   ▪️ Если говорить о проектах газовой генерации, уже находящихся на стадии строительства, то их мощность достигла 52 ГВт, из которых 16,9 ГВт предназначены для снабжения дата-центров. Для сравнения: мощность всех строящихся объектов газовой генерации в Китае к концу первой половины 2026 г. составляла 24 ГВт.   ✔️ Резкий рост спроса привел к фактическому дефициту газовых турбин. Три крупнейших производителя этого оборудования – GE Vernova (США), Siemens Energy (Германия) и Mitsubishi Heavy Industries (Япония) – «завалены» заказами на несколько лет вперед. Из-за этого операторы дата-центров всё чаще находят альтернативу в виде газопоршневых двигателей.   Между двумя типами установок существует несколько ключевых отличий:   ▪️ В основе работы газовых турбин лежит принцип непрерывного сгорания: воздух сжимается компрессором, смешивается с газом и поджигается в камере сгорания; раскаленные газы под высоким давлением проходят через лопатки турбины, вращая её, а также связанный с ней компрессор и генератор.   ▪️ Газопоршневые установки работают по принципу поршневого ДВС: сгорание топливовоздушной смеси происходит периодически в цилиндрах, толкая поршни, которые через коленчатый вал вращают генератор.   ▪️ Одна газовая турбина может выдавать от 50 МВт до более чем 400 МВт мощности, в то время как мощность одного газопоршневого двигателя, как правило, не превышает 20 МВт: электростанция набирает нужную мощность путем параллельного подключения множества таких агрегатов.   ▪️ Газовые турбины требуют от десятков минут до нескольких часов на прогрев и запуск, тогда как газопоршневые двигатели могут быть запущены и выведены на 100% мощности за считанные минуты.   ▪️ Газовые турбины требуют масштабного капитального строительства, сложных систем виброизоляции, больших площадок и развитой логистики для доставки сверхгабаритных компонентов. В то время как газопоршневые двигатели могут быть смонтированы в контейнерах, что упрощает их развертывание рядом с дата-центрами.   ✔️ Дефицит турбин во многом объясняет, почему мощность всех проектов газопоршневых двигателей в стадии разработки выросла с 31 ГВт до 67 ГВт за первую половину 2026 г. При этом мощность проектов, привязанных непосредственно к дата-центрам, выросла за тот же период более чем втрое (до 45 ГВт).   ▪️ Доля газопоршневых агрегатов в проектах электроснабжения дата-центров достигла почти 25%, и в ближайшие годы эта доля может вырасти еще сильнее. Родионов

Тепловая генерация сдает позиции в Европе ✔️ Сжатие тепловой генерации, стагнация «атома» и продолжающийся рост ВИЭ – к таким трендам можно свести итоги первых девяти месяцев 2026 г. для европейской электроэнергетики. ▪️ По данным Ember, выработка на угольных, газовых и мазутных станциях сократилась на 6,3% в сравнении с аналогичным периодом 2025 г. (до 450 млрд кВт*ч), тогда как выработка из возобновляемых источников увеличилась на 5,7% (до 920 млрд кВт*ч), а объем атомной генерации остался на том же уровне, что и годом ранее (550 млрд кВт*ч). ▪️ Суммарный объем электрогенерации увеличился на 1,1% (до 1920 млрд кВт*ч), при этом в структуре выработки доля теплоэлектростанций сократилась до 23,4% против 25,3% за первые девять месяцев 2025 г. Доля атомной генерации уменьшилась за тот же период с 28,9% до 28,6%, в то время как доля ВИЭ увеличилась с 45,8% до 47,9%. ✔️ Такие итоги во многом отражают структурные сдвиги в европейской электроэнергетике, которые особенно заметны в сравнении с доковидным периодом. ▪️ Общая мощность электростанций в ЕС увеличилась чуть более чем на 30% в период с 2019 по 2025 гг. (с 875 ГВт до 1143 ГВт), однако этот прирост был полностью обеспечен за счет ВИЭ. ▪️ Установленная мощность солнечных панелей выросла втрое (со 130 ГВт в 2019 г. до 390 ГВт в 2025 г.), а ветроэлектростанций – на треть (с 200 ГВт до 265 ГВт): если в 2019 г. на «ветер» и «солнце» суммарно приходилось 38% установленной мощности ЕС, то в 2025 г. - 57%. ▪️ Мощность прочих видов ВИЭ, за исключением гидроэлектростанций, выросла с 45 ГВт в 2019 г. до 65 ГВт в 2025 г., а их доля в структуре установленной мощности – с 5% до 6%. Ключевую роль сыграли проекты в биоэнергетике: конвертация французской ТЭЦ Provence 4 из угольной в биомассовую станцию; ввод крупных агро-биогазовых комплексов в Дании и Италии, а также модернизация мусоросжигательных заводов в Швеции и Нидерландах. ▪️ Установленная мощность АЭС снизилась со 100 ГВт в 2019 г. до 88 ГВт в 2025 г., а их доля в структуре мощности – с 11% до 8%. За этот период в Словакии, Финляндии и Франции было введено в строй 4 энергоблока, тогда как выведено из эксплуатации - 13 энергоблоков в Германии, Бельгии, Швеции и всё той же Франции. ▪️ Наибольшие потери понесла угольная генерация: мощность угольных ТЭС снизилась со 150 ГВт в 2019 г. до 90 ГВт в 2025 г., а их доля в структуре установленной мощности – с 17% до 8%. За этот период полностью отказались от угольной генерации Швеция, Австрия, Португалия и Словакия, при этом Франция, Италия и Венгрия подошли к этому решению вплотную. ▪️ Мощность газовых ТЭС осталась на том же уровне, что и в 2019 г. (105 ГВт), однако на фоне масштабного ввода ВИЭ их доля в структуре установленной мощности снизилась с 12% до 9%. То же самое справедливо и для гидроэлектростанций, мощность которых по-прежнему составляет 125 ГВт, однако доля которых в структуре мощности сократилась до 11% (против 14% в 2019 г.). ▪️ Снижается и роль прочих ТЭС, к которым Ember относит станции, использующие нефтепродукты, торф и горючие сланцы: общая мощность таких объектов снизилась с 20 ГВт в 2019 г. до 15 ГВт в 2025 г., а их доля в структуре установленной мощности – с 2% до 1% (с учетом округления). ✔️ Структурные сдвиги будут приводить к дальнейшему снижению роли тепловой генерации в Европе. Стагнация в строительстве газовых ТЭС, вывод ряда угольных энергоблоков в Германии и Польше, внедрение систем накопления энергии – всё это приведет к тому, что ТЭС будут обеспечивать менее четверти выработки электроэнергии в ЕС не позднее 2030 г., причем вне зависимости от доступности газа для европейских потребителей. Родионов

Электрокары в США «порешал рыночек» ❗️ Отмена налоговых льгот для покупки электромобилей в США привела к заметному снижению доли электрокаров и подключаемых гибридов в продажах новых легковых авто. Такой вывод можно сделать на основе данных консультационной компании Omdia, которые приводит Управление энергетической информации (EIA). ▪️ Речь идёт о двух программах, действовавших до 30 сентября 2025 г. включительно: New Clean Vehicle Credit (§30D), предназначавшейся для покупки автомобиля в личное пользование; и Qualified Commercial Clean Vehicle Credit (§45W), «аудиторией» которой были юрлица, включая бизнес и госорганизации. ▪️ Программа §30D включала лимиты на годовой доход покупателя и максимальную розничную цену автомобиля, финальная сборка которого должна была осуществляться в Северной Америке. Тогда как программа §45W распространялась на автомобили, собранные вне Северной Америки, а её конечными получателями зачастую становились физлица: лизинговые компании, оформлявшие федеральный налоговый кредит на покупку электромобилей, могли затем передавать авто физлицам на коммерческих условиях. ✔️ Программы позволяли покупателям снижать обязательства по подоходному налогу на величину налогового кредита. На финальном этапе была введена опция передачи кредита в точке продажи: покупатель оформлял право на кредит и передавал его дилеру, который вычитал сумму кредита из цены автомобиля, а после подачи налоговой декларации получал эти средства обратно. В результате вместо сложного налогового инструмента потребитель получал «мгновенный» дисконт. ▪️ Налоговые кредиты не предоставлялись для транспортных средств, приобретённых после 30 сентября 2025 г. Исключение составляли лишь покупатели, которые столкнулись с задержками поставок, но при этом подписали договор на покупку конкретного автомобиля и внесли невозвратный денежный задаток до 30 сентября 2026 г. включительно. ✔️ Стремление покупателей «вскочить на подножку» уходящего поезда во многом объясняет высокие результаты третьего квартала 2025 г., когда доля продаж «чистых» электрокаров (BEV) составила 10%, а доля продаж подключаемых гибридов – 1,8%. Для сравнения: в третьем квартале 2026 г. эти доли составили 6% и 0,7% соответственно. ▪️ Если же отдельно рассматривать продажи люксовых легковых авто, то доля BEV снизилась с 31% в третьем квартале 2025 г. до 12% в третьем квартале 2026 г. ✔️ Замедление рынка заметно и по динамике девяти месяцев: за январь – сентябрь 2025 г. доля продаж полностью электрических автомобилей составила 8%, тогда как за аналогичный период 2026 г. – лишь 6%. Более высокий спрос пока что находят обычные гибриды (HEV), не требующие зарядки от сети и не подпадавшие под действие отменённых госпрограмм: в третьем квартале 2026 г. на долю HEV пришлось 16% продаж новых легковых автомобилей. Родионов

США резко нарастили экспорт дизеля ❗️ США увеличили экспорт дизельного топлива более чем на 20% по итогам первой половины 2026 г. Такой вывод можно сделать из данных Управления энергетической информации (EIA) о производстве и поставках низкосернистых дистиллятов, к которым относится дизельное, судовое и печное топливо с содержанием серы до 0,0015% (15 ppm). ✔️ Экспорт низкосернистых дистиллятов из США достиг 30,2 млн тонн, на 23% превысив уровень первой половины 2025 г. (24,6 млн тонн). В абсолютном выражении прирост экспорта составил 5,6 млн тонн. ▪️ Для сравнения: производство низкосернистых дистиллятов (не более 15 ppm) выросло по итогам первой половины 2026 г. на 4%, а в абсолютном выражении – на 4,1 млн тонн, достигнув 116,6 млн тонн. ▪️ Импорт низкосернистых дистиллятов увеличился за тот же период на 15%, или на 565 тыс. тонн, достигнув 4,4 млн тонн. ▪️ Видимое потребление низкосернистых дистиллятов, учитывающее движение коммерческих запасов и рассчитываемое как разница между производством и импортом, с одной стороны, и экспортом, с другой, сократилось на 2%, или на 1,6 млн тонн, составив 93,8 млн тонн. ✔️ Показатели производства и экспорта низкосернистых дистиллятов, зафиксированные в первом полугодии 2026 г., стали максимальными для любого из первых полугодий 2019-2026 гг. Тогда как объем импорта был на 42% ниже, чем в первом полугодии 2021 г. (7,6 млн тонн), на которое приходится последний по времени максимум. ▪️ Доля импорта в структуре видимого потребления составила 5% против 4% в период с января по июнь 2025 г. (значения округлены). При этом фактический импорт низкосернистых дистиллятов в первом полугодии 2026 г. (4,4 млн тонн) был почти эквивалентен объемам, заявленным в рамках дизельной сделки между США и Россией (4,8 млн тонн). Родионов

Поставки иранской нефти в Китай могли уменьшиться вдвое ❗️ США смогли добиться более чем двукратного сокращения поставок нефти из Ирана в Китай. Такой вывод можно сделать на основе таможенной статистики, в которой иранские объемы «прошиты» в объемы поставок из Малайзии. ▪️ Иранское сырье, как правило, сначала транспортируется в исключительную экономическую зону Малайзии с помощью танкеров «теневого» флота, а затем перегружается на суда с включёнными транспондерами систем навигации. ▪️ Это во многом объясняет, почему, согласно таможенной статистике, в 2025 г. импорт нефти из Малайзии в КНР составил 1,3 млн баррелей в сутки, тогда как добыча нефти и газового конденсата в самой Малайзии, по данным Energy Institute, составила 503 тыс. б/с. ✔️ Чтобы оценить влияние ближневосточного конфликта на динамику поставок иранской нефти, можно сгруппировать данные китайской таможенной статистики в три периода: с декабря 2025 г. по февраль 2026 г., т. е. до начала острой фазы конфликта; с марта по май 2026 г., когда был прекращен привычный режим судоходства в Ормузском проливе; с июня по август 2026 г., когда вслед за неудачной попыткой перемирия США усилили блокаду иранских портов. ▪️ Если в период с декабря 2025 г. по февраль 2026 г. поставки иранской (малазийской) нефти в Китай достигли 980 тыс. б/с, а в марте-мае 2026 г. – 900 тыс. б/с, то в период с июня по август 2026 г. их объем составил 430 тыс. б/с, с учетом округления (данные Trade Map, являющиеся «зеркалом» статистики Главного таможенного управления КНР). ✔️ Общий импорт нефти в КНР сократился с 12,5 млн б/с в декабре 2025 г. – феврале 2026 г. до 9,7 млн б/с в марте-мае 2026 г. и 8,2 млн б/с в июне-августе 2026 г. Основное сокращение пришлось на страны Ближнего Востока: суммарный объем поставок из Саудовской Аравии, Кувейта, Ирака и ОАЭ снизился с 4 млн б/с до 2 млн б/с и 1,8 млн б/с соответственно. ▪️ Поставки из России оставались стабильными: в период с декабря 2025 г. по февраль 2026 г. их среднесуточный объем составил 2,5 млн б/с, в марте-мае 2026 г. – 2,2 млн б/с, а в июне-августе 2026 г. – 2,3 млн б/с. Родионов

Китай: динамика энергоперехода ✔️ Энергопереход становится для Китая важным источником экспортной выручки. В 2025 г. общая стоимость экспорта низкоуглеродных технологий и оборудования из КНР – включая электромобили, солнечные панели, ветроустановки и аккумуляторные батареи – превысила $220 млрд, а в первой половине 2026 г. превысила $140 млрд. Доля «чистых» технологий в китайском экспорте в 2025 г. составила 6,6% против 2,7% в 2020 г. ▪️ Для сравнения: стоимость экспорта одежды, мебели и бытовой техники из КНР составила в прошлом году чуть более $300 млрд. К концу десятилетия технологии энергоперехода будут играть для китайского экспорта более важную роль, чем «традиционная» экспортная «тройка». ✔️ Внедрение чистых технологий оказывает всё большее влияние и на энергоспрос (здесь и далее данные Ember): ▪️ Выработка на всех типах теплоэлектростанций – включая угольные и газовые – снизилась в КНР на 0,7% по итогам 2025 г., в то время как общее потребление электроэнергии выросло на 5%; в результате прирост спроса был обеспечен только за счет ВИЭ и атомных реакторов; ▪️ В период с 2021 по 2025 год объем угольной генерации стагнировал либо снижался в 17 из 26 регионов, по которым ведется соответствующая статистика (всего в КНР насчитывается 34 региона, включая провинции, автономные районы, города центрального подчинения и специальные административные районы). ▪️ Действующий парк электромобилей позволяет экономить около 1 млн баррелей нефти в сутки; в годовом исчислении это 365-400 млн баррелей, что превышает объем стратегических запасов нефти в европейских странах ОЭСР (179 млн баррелей на конец 2025 г.). ▪️ Доля электрокаров и подключаемых гибридов в продажах новых легковых авто в 2025 г. превысила 50%, тогда как доля продаж электрических грузовиков составила 26%. Доля электромобилей в общем парке транспортных средств КНР составила 14%, а к 2030 г. может превысить 30%. ▪️ В 2025 г. на долю КНР пришлось около 60% глобального ввода аккумуляторных систем хранения энергии, при этом загрузка накопителей удвоилась в период с 2022 по 2025 год: среднегодовое количество циклов заряда-разряда для автономных систем выросло со 146 до 299 циклов, а для объектов, совмещенных с ВИЭ, – с 80 до 199 циклов соответственно. ▪️ Доля электроэнергии в конечном потреблении энергии в КНР выросла с 22,3% в 2015 г. до 28,8% в 2024 г., превысил уровень США (около 21%) и Европы (около 23%). К 2030 г., по планам китайских регуляторов, доля электроэнергии должна достигнуть 35%. ▪️ В промышленности авангардом электрификации являются «легкие» сектора, такие как выпуск электрооборудования, машиностроение, электроника и текстиль, где электроэнергия обеспечивает около 75% энергоспроса. Однако электрификация настигает и «тяжелые» сектора: доля электроэнергии в энергоспросе металлургической промышленности выросла с чуть более 10% в 2000 г. до 20% в 2023 г.; в добыче ископаемого топлива этот показатель увеличился с менее 10% до 17%, а в добыче нерудных полезных ископаемых – с 10% до 17% за тот же период. ✔️ В целом, энергопереход в Китае достиг точки, в которой внедрение чистых технологий меняет не только облик электроэнергетики и легкового транспорта, но всё в большей степени влияет на тяжелую промышленность и коммерческие перевозки. Страна, являвшаяся главным драйвером спроса на уголь и нефть в последнюю четверть века, может к 2030 г. достичь пика угольного и нефтяного спроса. Родионов

Январь 1992-го. Узнав о президентском указе о свободе торговли, граждане выходят на центральные улицы и торгуют с рук. Рынок берет свое после более чем полувека социализма.

✔️ Ушедший из жизни Михаил Пономарев – безусловно, знаковая фигура для всех, кто помнит или интересуется событиями 1993 года. RIP

📌Тред дня Perforum Новости: Что принесет «дизельная сделка» «Дизельная сделка» вряд ли заметно снизит цены на топливо в США, но позволит администрации Трампа продемонстрировать хоть какой-то позитивный внешнеполитический результат. Кирилл @kirillrodionov Родионов считает, что от сделки выиграют от сделки скорее российские нефтяники, понёсшие финансовые потери из-за трёхмесячного запрета на экспорт дизельного топлива https://perforum.io/news/threads/6acb54ccc06af Над финансовым рынком сгущаются новые тучи, и на этот раз из-за хедж-фондов, которые наращивают заимствования у банков и используют огромное кредитное плечо. При этом сами банки всё сильнее зависят от финансирования этих игроков, а регуляторы опасаются, что конкуренция ослабляет контроль над рисками https://perforum.io/news/t/financial-instruments Perforum Блоги: Наталья @vyborcomment Лапина напоминает о том, как важно подкреплять свое резюме результатами, которые измерены цифрами https://perforum.io/news/threads/6acc92155564e ☑️СФА дает статус квалинвестора. Ближайшее тестирование состоится 5 декабря. Регистрация https://qualifin.ru/registration