bitkogan

Итак, 20 лет назад Китай в основном копировал лекарства глобальной фармы. Теперь бигфарма покупает китайские разработки. Как это произошло? Китай ибу ибу шаг за шагом строил целую экосистему. 1️⃣Государство реформировало регистрацию лекарств: ускорили рассмотрение инновационных препаратов и упростили проведение клинических исследований. 2️⃣Китайские стандарты приблизили к международным. В 2017 году китайский регулятор присоединился к Международному совету ICH. Теперь компаниям стало проще использовать результаты исследований при регистрации препаратов в США, Европе и других странах. 3️⃣Изменение приоритетов в закупках и страховании. В 2016 г. инновационные препараты попали в перечень лекарств, возмещаемых по государственной мед. страховке (NDRL) — теперь они стали доступны для почти всего населения. В то же время в рамках системы госзакупок лекарств для больниц резко выросло давление на цены дженериков. В 2018–2023 гг. производители дженериков снижали цены ради контрактов в среднем более чем на 50%, а иногда более чем на 90%. Чтобы сохранить маржу, компаниям необходимо инвестировать в собственные разработки. 4️⃣Создали инфраструктуру финансирования. В 2018 г. Гонконгская биржа разрешила выходить на биржу биотехнологическим компаниям, которые еще не получают выручку. Всего по новым правилам вышли на биржу 84 компании (данные на январь 2026 г.), которые привлекли свыше $17,5 млрд через IPO. Гонконг стал второй крупнейшей в мире площадкой по привлечению капитала для биотехов. Это еще не все. Китай десятилетиями возвращал ученых и руководителей с опытом работы в США и Европе. В стране выросла сеть контрактных исследовательских организаций и производителей лекарств, которые позволяют быстрее проводить исследования, производить экспериментальные партии и масштабировать выпуск препаратов. Конечно, Китай все еще уступает США в фундаментальной биомедицинской науке и опыте проведения крупных международных исследований. Но поражает масштаб преобразований, который был совершен за короткий в исторической перспективе срок. Надеемся, опыт Китая будет хорошо изучен и своевременно внедрен и в нашей стране. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🇨🇳Сделано в Китае: биотех Еще каких-то 20 лет назад слова «Китай» и «инновационная фарма» и рядом не стояли. В середине 2000-х фармацевтическая отрасль КНР была прежде всего производителем дженериков — копий уже существующих лекарств. 95-98% биофармацевтического рынка приходилось на такие препараты, а доля новых разработок была небольшой. Сегодня картина изменилась. Китай стал вторым после США крупнейшим центром разработки новых лекарств. На китайские компании приходится уже около 30% мирового портфеля препаратов, находящихся в разработке. Китайские биотехи активно работают в самых сложных направлениях современной фармы: антитело-лекарственных конъюгатах (ADC), биспецифических антителах, клеточной терапии, иммунной онкологии. Особенно показателен сегмент антител. Из 46 противоопухолевых антител, по которым клиническая разработка началась после 2015 года и к ноябрю 2025 года было получено одобрение хотя бы на одном рынке, 48% были созданы в Китае. Это больше доли США и Европы вместе взятых в этой выборке — 41%. Пожалуй, лучший показатель качества китайских технологий — деньги крупнейших мировых фармкомпаний. В 1 полугодии 2026 г. потенциальная стоимость международных лицензионных соглашений по китайским инновационным препаратам достигла примерно $110 млрд (это 80% от стоимости соглашений за весь 2025 г.). Китайские лицензии покупают компании из США, Великобритании, Франции и Италии. ➡️Мы открыли позиции по биотехнологическому сектору в стратегии «Китай. Поднебесный дракон» приложения Bitkogan. В том числе держим: ◽️Akeso. Главная разработка компании — ивонесцимаб, препарат для лечения рака легких. В китайском исследовании III фазы он показал лучшие результаты по времени без прогрессирования болезни, чем Keytruda от Merck — один из самых продаваемых онкопрепаратов в мире. ◽️Innovent Biologics. Ключевые препараты: синтилимаб (Tyvyt) для иммунотерапии рака, маздутид для лечения ожирения, а также ряд разработок в области онкологии и офтальмологии. Инвестиции в биотехи всегда связаны с повышенным риском, поэтому мы ограничиваем долю каждой бумаги в стратегии. При этом компании сектора дают значительный плюс к диверсификации – и Akeso, и Innovent показывают умеренно-низкую корреляцию с индексом Hang Seng, то есть в меньшей степени зависят от движений рынка. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как богатые НЕ платят налоги в США? ➡️В жизни неизбежны две вещи — смерть и налоги. Но если с первой договориться не получится, вторую можно попробовать минимизировать за счет льгот, вычетов или специальных режимов налогообложения. Но представьте: вы богач, которому эти лазейки недоступны, а платить миллионы налогов не хочется. Что делать? В США придумали стратегию Buy, Borrow, Die, или «купи, займи, умри». ➡️Принцип следующий: вы покупаете акции, недвижимость или другие активы и держите их годами. Если однажды вам понадобятся деньги, но продавать активы не хочется из-за налога на рост их стоимости, вы берете securities-backed line of credit (SBLOC) — кредит под залог акций, облигаций, ETF и других ценных бумаг — или кредитную линию под залог жилья (HELOC). Вы не заработали эти деньги, а взяли их в долг, поэтому налог с них платить не нужно. При этом ваши активы продолжают расти в цене. ✔️В залог можно отдать даже искусство, коллекции или интеллектуальную собственность, только их сложнее оценить. ➡️Еще один плюс стратегии: в США действует правило stepped-up basis (повышение налоговой базы до рыночной стоимости), поэтому при смерти владельца налог на прирост стоимости актива платить не нужно. ➡️То есть если вы купили актив за $1 млн, а перед смертью он стоил уже $10 млн, для наследников налоговая база составит $10 млн. Если они почти сразу продадут его за те же $10 млн, налогооблагаемый прирост капитала будет нулевым. Где подвох? ▫️Во-первых, активы могут упасть в цене. Если акции, под которые вы взяли кредит, сильно подешевеют, банк может потребовать дополнительный залог или продать часть бумаг. ▫️Во-вторых, кредит нужно обслуживать, а ставка может вырасти, поэтому стоит посчитать, выгоднее ли он продажи актива с уплатой налога. ▫️С недвижимостью добавляется риск падения цен и потери объекта, если вы не сможете платить по кредиту. ➡️Поэтому Buy, Borrow, Die не стоит воспринимать как бесплатные деньги. Это скорее способ пользоваться своим капиталом, не продавая активы и не платя налог с их роста прямо сейчас. Можно ли повторить эту схему в России? К сожалению, нет. ▫️Во-первых, при продаже унаследованных ценных бумаг налог считают с разницы между ценой продажи и расходами наследодателя на их покупку. То есть налоговая база не пересчитывается по рыночной стоимости на момент смерти. Да, для таких бумаг доступны стандартные льготы, например ЛДВ, но с лимитом 3 млн рублей за каждый полный год владения. ▫️Во-вторых, кредиты под залог активов в России дороже, что делает эту затею менее выгодной, да и сами такие инструменты менее развиты. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Американский биотех — сектор с высокой волатильностью: новые исследования, препараты или результаты испытаний — повод для резкого движения котировок, причем как вверх, так и вниз. ➡️ Без знания рынка легко совершить ошибку. Важно понимать, чем занимаются компании, на какой стадии находятся их разработки и какие события могут стать драйверами для акций. Хороший пример — прошлая неделя. Пока котировки небольших фармкомпаний массово снижались, крупные игроки сектора удержали позиции, включая одного из лидеров в области генной инженерии с капитализацией около $131 млрд. Сейчас внимание аналитиков также привлекают компании, развивающие клеточную терапию для лечения онкологических заболеваний, и лидеры в борьбе с ожирением, включая конкурентов производителя Ozempic. Их перспективы оцениваются высоко как рынком, так и экспертами. ◽️Получить доступ к американскому биотеху можно и за рубли. Для инвестирования в отдельные инструменты могут действовать требования к статусу инвестора и к порогу входа. При работе с таким сектором особенно важны экспертиза и профессиональный подход. Хотите узнать, какие возможности есть сейчас? Обращайтесь — расскажем подробнее. Реклама. ООО «Московские партнеры». ИНН: 7729605134 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер: ссылка

Консервативный бюджет Опубликованы бюджетные параметры, отметим наиболее важные выводы. ◽️Сильный акцент сделан на военных расходах: на них приходится треть федерального бюджета. Напомним, что они носят проинфляционный характер. Также в контексте роста цен стоит помнить и про сильное повышение коммунальных тарифов на 11% в следующем году. В результате общий дефицит бюджета вырастет относительно планов. ➡️В этом году он существенно расширен с 3,8 трлн руб. (1,6% ВВП) до 7,4 трлн (3,2% ВВП). ➡️В 2027 году — с 3,2 трлн (1,2% ВВП) до 5,4 трлн (2,2% ВВП). ➡️Это привело к увеличению плана чистых займов на 1 трлн руб., в 2026 году до 5 трлн, и на 2,3 трлн до 6,1 трлн в 2027 году. Но важно отметить, что в динамике дефицит в плане снижается с 3,2% ВВП в этом году до 2,2% в следующем. Для оценки влияния на экономику важен не общий дефицит, а динамика структурного первичного дефицита, то есть за вычетом расходов на обслуживание долга. И его тоже запланировано снизить. Прирост доходов федерального бюджета запланирован на 5,1%, а расходов — всего на 0,4%. Благодаря этому первичный структурный дефицит бюджета должен сократиться с 1,8% ВВП до 0,6% ВВП, то есть бюджет будет дестимулирующим. ◽️Снижение базовой цены отсечения нефти с $58 до $50 за баррель усиливает дестимулирующий эффект. Теперь необходимо будет меньше тратить (~1 трлн) нефтяных доходов и больше их сберегать. Получается, бюджет будет больше собирать доходов, меньше тратить, больше сберегать — в результате совокупный спрос сократится. Отрицательный фискальный импульс в 2027 году Минфин оценил в 2% ВВП. Буквально рост будет на 2 п.п. ниже из-за более слабого спроса со стороны государства, что будет существенно сдерживать инфляцию. При этом важное отличие от прошлых лет — бюджет более реалистичный. Прогноз Минэка по росту ВВП в следующем году (1,4%), который лег в основу бюджета, крайне слабо отличается от консенсуса (1,2%), благодаря чему ниже риск негативных сюрпризов по недобору ненефтегазовых доходов. Больше нет иллюзий в бюджете, что военные расходы будут снижаться. Напротив, запланирован их рост. А значит, риск внезапного сильного расширения расходов невысокий. Хотя остается неясным, насколько правительство сможет придерживаться строгих планов по остальным статьям. Итог. Бюджет все же дезинфляционный: сокращение первичного структурного дефицита перевешивает проинфляционную структуру расходов. Реакция рынка на бюджет оказалась негативной, длинные доходности гособлигаций выросли до 16,8%. Все дело в том, что расширение займов — это уже гарантированный негативный факт. А вот дезинфляционное сокращение дефицита — это пока только планы. Поэтому рынок реагирует на факт и пока не доверяет планам. ▪️Но если в ближайший год правительство все же будет выполнять бюджет близко к плану, что в этот раз вполне возможно, рынок гособлигаций может оживиться и показать хороший рост. ▪️Что же касается рынка акций, то частный сектор продолжит сталкиваться и с жесткой ДКП, и с жесткой фискальной политикой, поэтому рост экономики будет существенно подавлен, а значит, будет и слабый рост финансовых результатов компаний. Рынок облигаций в таких условиях по-прежнему выглядит интереснее. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Российский рынок акций ведет себя относительно стабильно: «переваривает» проект федерального бюджета. В целом нет ни явного позитива, ни явного негатива. Вместо резких движений — топтание на месте: закрепиться выше 2300 п. не удалось, так что осваиваемся на уровнях ниже. При этом рынок гособлигаций продолжает движение вниз: доходности по ОФЗ стремятся к 17%. При этом у нефти оживление: цена на Brent попыталась уйти ниже $100, но вернулась обратно. У рубля тоже все неплохо — юань опустился ниже 12,5 руб. Самое время обсудить: ▪️Что сулит нам новый федеральный бюджет? ▪️Продолжит ли укрепляться рубль? ▪️Нащупали ли драгметаллы дно? ▪️Почему рост доходности у трежерей в мире настораживает? Обо всем этом сегодня в 19:00 по МСК в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов. Регистрация на эфир по ссылке.

Переслано из MOEX - Московская биржа

Индекс спокойствия: бережет нервы, деньги и портфель Новый индекс Мосбиржи объединил десять наименее волатильных фондов, самых популярных у частных инвесторов. По данным ВЦИОМ, 77% россиян относят себя к осторожным людям и отдают предпочтение инструментам с наибольшей устойчивостью. При этом процентные ставки по вкладам продолжают снижаться, и для миллионов вкладчиков встает вопрос: какова альтернатива? Для тех, кто предпочитает предсказуемость или не знает, с чего начать свой инвестиционный путь, мы запустили Индекс спокойствия — публичный ориентир из десяти наименее волатильных фондов российского рынка. Он снимает с инвестора эмоциональную нагрузку, не требует ежедневного внимания и дает понятную основу для выбора. Какие фонды включаются в Индекс 🙂 Проверенные временем: торгуются на Мосбирже больше трех лет 🙂 Завоевавшие доверие: самые популярные у частных инвесторов 🙂 Стабильные: десять с наименьшим коэффициентом волатильности Фонды, вошедшие на старте 🙂 БПИФ Альфа-Капитал Денежный рынок (AKMM) 🙂 БПИФ Первая – Фонд Сберегательный (SBMM) 🙂 БПИФ Первая – Фонд Консервативный (SAFE) 🙂 БПИФ ВИМ – Корпоративные облигации (OBLG) 🙂 БПИФ ДОХОДЪ Сбондс Корпоративные облигации РФ (BOND) 🙂 БПИФ Т-Капитал – Стратегия вечного портфеля Д (TUSD) 🙂 ОПИФ БКС Российские облигации (RU000A0JP799) 🙂 БПИФ Альфа-Капитал Управляемые облигации (AKMB) 🙂 БПИФ Первая – Фонд Государственные облигации (SBGB) 🙂 БПИФ Т-Капитал Облигации (TBRU) Что еще важно для инвестора Можно самостоятельно выбрать паи всех фондов из списка в равных по сумме пропорциях, чтобы повторить состав индекса на текущий момент. Или остановиться на тех, что отвечают ожиданиям по доходности и соответствуют личному опыту инвестирования. Подробнее

Переслано из bitkogan⚡️HOTLINE

🇷🇺Военные расходы составят более трети расходов федерального бюджета Главное изменение в планах расходов: сильный рост военной статьи и обслуживания долга. Остальные статьи расходов стагнируют или сокращаются. Мнение bitkogan: Расходы на обслуживание долга остаются умеренными, благодаря низкому уровню долга. Тем не менее они уже превышают расходы на здравоохранение и образование вместе взятые. 🔥HOTLINE в MAX

Вы можете быть опытным инвестором в фондовый рынок, но поможет ли это добиться успеха в криптомире? К сожалению, ответ неоднозначный. Возьмем пример: на фондовом рынке, если бизнес развивается, растут выручка и денежные потоки, это дает фундаментальную поддержку акциям. В крипте все сложнее. В подкасте Евгения Когана с Юлии Федоровой мы разбирали HYPE. У Hyperliquid есть работающий бизнес, пользователи платят комиссии, а часть из них направляется на обратный выкуп токена. Здесь связь между развитием проекта и спросом на токен достаточно понятна — почти как с байбеками на фондовом рынке. Теперь другой проект — Canton. Токенизация реальных активов — перспективное направление, проект работает с DTCC над токенизацией казначейских облигаций. Сильный тренд, крупный партнер, понятная история. Но все это еще не означает соответствующего роста токена. ❗️Вывод: хороший проект и хороший токен — не одно и то же. Перед покупкой важно понять: — зачем нужен токен; — что создает на него спрос; — как устроены выпуск и предложение; — получает ли держатель токена выгоду от роста самого проекта. С этого начинается продвинутый модуль «Крипта 360°». На нем будем брать реальные монеты, разбирать токеномику, рыночные данные и учиться самостоятельно оценивать возможности и риски — без готовых команд «покупать» или «продавать». Обязателен к прохождению, если вы уже поняли, что инвестиции в криптоактивы – будущее, которое наступило. Старт через 5 дней — 6 октября. 👉 Посмотреть программу Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

30 лет войны со Скайнетом. Какие последствия для рынка? В последнее время в СМИ появились заголовки про «договоренность ИИ-компаний притормозить гонку». Непосредственные конкуренты неожиданно для рынка сошлись во мнении, что ИИ-модели развиваются быстрее, чем средства безопасности, а риски неконтролируемо растут. Помните Скайнет, врага человечества из фильмов с Арнольдом Шварценеггером? «Терминатор 2», на секундочку, вышел в 1991 году. Специалисты тоже никогда не скрывали рисков, связанных с ИИ. Вот, к примеру, запись программы 1996 года, где обсуждают рекурсивное самосовершенствование, машинное сознание и войну видов. Получается, этому разговору уже больше 30 лет. А почему именно сейчас появился консенсус? ➡️Участники рынка выступают за то, чтобы темпы развития ИИ соответствовали темпам развития систем безопасности. При этом никакого письменного соглашения нет. Получается, пока договорились не делать что-то конкретное, а просто признали проблему всеобщей. Возможно, крупнейшие разработчики примерно одновременно уперлись в потолок возможностей. Чтобы выйти на принципиально новый уровень, нужны мощности, кратно превышающие нынешние. Это слишком дорого, да и TSMC, Micron и Samsung столько чипов просто не сделают, не говоря уже об остальной вертикали ИИ-железа. Почему это хорошо для инвестора? ▪️Смещение фокуса с разработки ИИ на доводку и, главное, монетизацию существующих решений — это то, чего так ждут инвесторы. ИИ уже дает массовому потребителю возможности, которые 10 лет назад казались фантастикой. Пора бы компаниям начать на этом зарабатывать. При этом гонка продолжается: некоторые процессы в отрасли изменятся, но никто не будет полностью сворачивать разработку. В личном блоге мы недавно обсуждали перенос IPO Anthropic как одно из следствий той же гонки за ИИ. К тому же Китай вряд ли будет притормаживать, вместо того, чтобы догонять. «Замедление ИИ в заголовках СМИ» может давить на котировки и повышать волатильность, но на паузу прогресс никто не поставит. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX