IF Bonds — Облигации РФ

🍀 Вроде рестракт, а вроде списание. Что предложил Оил Ресурс? Ещё в августе Оил Ресурс перестал платить купоны, а к концу сентября дефолт постиг все четыре выпуска компании общим номиналом 10,255 млрд ₽. А 15 октября ПВО пошёл взыскивать с компании около 10,5 млрд ₽ через суд. И вот 30 октября эмитент предложил альтернативу — реструктуризацию до 2033 года. Условия такие: ➖ купон — 15% годовых на остаток долга ➖ выплаты тела — раз в год с 2027 по 2033 год ➖ совокупно инвесторам обещают 14,234 млрд ₽. На первый взгляд странно жаловаться: долг 10,3 млрд ₽, а вернуть обещают больше 14 млрд ₽. Но из этой суммы только 4 млрд ₽ приходится на погашение номинала. По каждому выпуску на погашение тела выделили ровно по 1 млрд ₽, хотя объемы были разными, таким образом: ➖ БО-01 — было 1 млрд ₽ → вернут 100% номинала ➖ 001Р-01 — было 2,5 млрд ₽ → около 40% ➖ 001Р-02 — было 3 млрд ₽ → около 33% ➖ 001Р-03 — было 3,755 млрд ₽ → около 27%. Остальные примерно 10,2 млрд ₽ — проценты, которые будут капать следующие семь лет. 👀 А сколько должны были заплатить изначально? По первоначальным условиям выпуски давали от 17% до 33% годовых и должны были погашаться в 2027–2030 годах. По нашему грубому расчёту, по старым графикам инвесторам ещё причиталось порядка 19–20 млрд ₽ будущих купонов и погашений, не считая части уже просроченных платежей. Теперь предлагают 14,2 млрд ₽ — и растянуть их до 2033-го. То часть списания компенсируют купонами. Но сами купоны стали ниже, срок сильно длиннее, а риск всё тот же — платить должен уже дефолтнувший эмитент. 💭 А что с голосованием? По каждому выпуску будет отдельное заочное ОСВО. Бюллетени принимаются до 10 ноября, а для принятия плана нужно квалифицированное большинство. Если просто ничего не делать, неучастие засчитают как голос против. ✔️ Что означает голос «за»? Вы соглашаетесь изменить первоначальные условия выпуска на новый семилетний график. Кроме того, владельцам предлагают отказаться от права требовать досрочного погашения облигаций. Сейчас такое право у держателей уже возникло из-за дефолта, и речь идёт о возврате 100% номинала плюс НКД. ❌ Что означает голос «против»? Вы не соглашаетесь на предложенную реструктуризацию. Если нужное большинство по выпуску не наберётся, новые условия не вступят в силу и останутся действующими первоначальные обязательства эмитента и требования кредиторов. Но если квалифицированное большинство всё-таки проголосует за реструктуризацию, решение ОСВО станет обязательным для всех владельцев этого выпуска ⁉️ Что в итоге? Условия выглядят слабо: семь лет ожидания, в графике только 39% общего номинала и отказ от уже возникшего права требовать досрочного погашения. Но и хорошего второго варианта инвесторам никто не предлагает. По сути выбор такой: согласиться на длинный график с 15% и надеждой, что компания его исполнит, либо сохранить требования на первоначальный долг и продолжить взыскание — без понятных сроков и процента возврата. @IF_Bonds

⛏ Долг «Селигдара» — не 153 млрд: что осталось за скобками Чистый долг «Селигдара» на 30 июня — 153 млрд рублей, по оценке аналитиков это 3,6x EBITDA. Цифра важна: по дивидендной политике при долге выше 3x выплат нет, а платить разрешено только из собственных средств. Но в 153 млрд входит не всё. Разберём по шагам, чего там нет. Шаг 1. Долг, учтённый как кредиторка 14,2 млрд рублей — соглашения о финансировании поставок: банки уже заплатили за «Селигдар» поставщикам 13,8 млрд, но в чистый долг эти суммы не входят. Ещё 21,2 млрд рублей — авансы, то есть предоплата за будущие поставки; от кого и за какие, не раскрыто. С поставками чистый долг/EBITDA — около 3,9x, с авансами — до 4,4x (наш расчёт). След этих статей виден в потоке: в 2025 году кредиторка и авансы сократились на 22 млрд рублей, и операционный поток ушёл в минус на 24 млрд. Шаг 2. «Хвойное»: займы мимо капзатрат Флагманский проект «Хвойное» в отчётности — ассоциированная компания (доля 40%), не часть группы. Строят его на займах «Селигдара»: 24,5 млрд рублей против 12,3 млрд на конец 2024 года. В капзатраты они не попадают: в 2025 году выдано займов на 9,9 млрд при капзатратах 11,8 млрд. Проценты по ним идут в прибыль (2,6 млрд рублей за 2025 год), а деньгами компания получила за год только 1,2 млрд процентов по всем активам. ️В июле компания сообщила, что готовится проектное финансирование на само «Хвойное». Если оно заменит займы группы, то по нашему расчёту чистый долг упадёт примерно до 128 млрд рублей — это около 3,0x, — а долг «Хвойного» в долг группы не попадёт. То есть долговая нагрузка, возможно, достигнет порога для выплаты дивидендов. Шаг 3. Почему это важно Дело не только в формальном пороге. Долг дорогой: за 12 месяцев проценты — около 21 млрд рублей, половина EBITDA. Облигации размещены под 18–24%, возобновляемые линии — ключевая ставка плюс 3,3–4,75%, и за полгода они выросли с 25 до 40 млрд рублей. Перенос долга в «Хвойное» улучшит показатель, но не облегчит расходы на остальной долг. Но важно отметить — бизнес растёт, а значит и растет запас прочности: золота за девять месяцев добыто 7,1 т (+16%), олова — рекордные 3,1 тыс. т. Мнение IF Stocks: Ждать. Порог дивидендов проверяется по консолидированной отчётности на конец года: долг «Хвойного» в ней не учтён, поставки и авансы лежат в кредиторке, поэтому формальный показатель может оказаться лучше реального. Мнение изменим, если «Селигдар» объяснит авансы и условия проектного финансирования, а долг с поставками опустится ниже 3x. Мы задали компании сопутствующие вопросы, но ответа пока не получили. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Stocks

📱 Справедлив ли рейтинг ААА Ростелекома? На прошлой неделе Ростелеком разместил очередной выпуск облигаций на 15 млрд рублей. Это уже 9-й выпуск за год. Сейчас у компании 25 выпусков на общую сумму 395 млрд рублей по номиналу. Из них 15 с фиксированным купоном или дисконтом на 225 млрд и 10 флоатеров на 170 млрд. Почти все торгуются у номинала с доходностью 14,8–16,3% при дюрации до 2,6 года. Рейтинг у компании, конечно, очень высокий, но на сколько это обоснованно, если бизнес так часто и в таких объёмах нуждается в дополнительном финансировании? Какие есть вопросы к отчётности? 🔻 Проценты съедают прибыль: уплачено 60,5 млрд руб. процентов при операционной прибыли 75,9 млрд. Покрытие по ней — около 1,25х. [Достаточно строгая оценка. Рейтинговые агентства, как правило, говорят о покрытии в 3,0x EBITDA]. 🔻FCF зависит от методики: у компании минус 12,2 млрд, но без продажи активов, полученных процентов и госсубсидий — минус 20,1 млрд. 🔻 OIBDA подпирает государство: прочие доходы +44%, до 17,9 млрд, в том числе за счёт проекта устранения цифрового неравенства. Это 10% OIBDA. 🔻 Половина кредитов и займов — 298,6 млрд — краткосрочная, а денег на счетах 18,8 млрд. Но есть кредитные линии, компенсирующие последний показатель. 🔻 Капекс отложен: 14% выручки в 1 полугодии при прогнозе на год около 20%. Во втором полугодии, по нашим расчётам, нужно около 130 млрд руб. — вдвое больше, чем в первом. Какие внешние факторы угрожают бизнесу? Серверы в России за год подорожали примерно вдвое, память — в 5–7 раз. Это бьёт по РТК-ЦОД: 27 дата-центров и около 30% рынка. С 2028 года ставить можно только российские базовые станции, а иностранных работает больше миллиона — замена ляжет на мобильный Т2. Осенью дроны атаковали ЦОДы Яндекса и Сбера. Объекты Ростелекома в сообщениях не фигурировали, но его зампред призвал строить резервные ЦОДы «судного дня». В сентябре повредили две магистрали компании на Дальнем Востоке, связь вернули примерно за час. Тем временем ограничения мобильной связи в России скорее играют на руку Ростелекому. Пока мобильный трафик во втором квартале падал на 6%, домашний вырос на 55%. Мнение IF Bonds Конечно, дефолт компании не угрожает от слова совсем. Но все же, несмотря на рейтинг и стабильность эмитента, об относительно тонком запасе прочности забывать не стоит. По отчётности: динамика хорошая на уровне выручки и OIBDA, но слабая в прибыли, денежном потоке и долге. Бизнес растёт, но рост почти целиком уходит на проценты, капекс и миноритариев дочек. Перелом может дать снижение ключевой ставки. При том, что 43% облигаций компании привязаны к ключевой ставке, нормализация ДКП в РФ положительно скажется на показателях Ростелекома. Доходности будут падать, но уверенность в бумагах значительно вырастет. Рейтинг «ААА» сейчас для компании, но только с учётом господдержки. Собственная кредитоспособность по оценке Эксперт РА — ruAA-. Снижение ставок в экономике должна положительно сказаться и на этих оценках. А пока что ждём результаты за 3 квартал и надеемся на хорошие прогнозы. @IF_Bonds

🏥 17,5% годовых на полгода при ключевой 14%: Медскан размещает ЦФА с ежемесячными выплатами 23 октября ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%, следующее заседание — 18 декабря. Медскан предлагает доходность на 3,5 п.п. выше: 17,5% годовых на 6 месяцев. Ставка фиксирована до погашения, что бы ни решил регулятор. Если ЦБ вернётся к снижению, вклады и новые выпуски подешевеют, а этот купон останется прежним. ❓ Что такое ЦФА По сути это облигация. Инвестор даёт компании деньги в долг, каждый месяц получает проценты, а в конце срока возвращает вложенное. Главное отличие: покупка идёт не через биржевой стакан, а в приложении банка. 📊 Условия выпуска 🔻 17,5% годовых, выплаты каждый месяц; 🔻 срок 6 месяцев, погашение 30 апреля 2027 года; 🔻 вход от 1 000 ₽; 🔻 заявки — до 3 ноября. 🔻 Со 100 000 ₽ это около 1 460 ₽ в месяц до НДФЛ. 🔎 Кто эмитент Медскан входит в топ-3 крупнейших коммерческих медицинских компаний России по версии Forbes. 50% голосующих акций принадлежит Росатому. Кредитный рейтинг — «А» от АКРА и «Эксперт РА». Сеть — 70 клиник и 570 лабораторных офисов под брендом КДЛ в 105 городах, 6,5 млн пациентов за 2025 год. Компания работает с 2014 года и уже размещала биржевые облигации и ЦФА. 🛒 Как подать заявку Т-Инвестиции → «Что купить» → «Будущие размещения» → ЦФА Медскан. Укажите сумму от 1 000 ₽ и подтвердите. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией @IF_Bonds

💰 Кубышка в балансе: как найти стоимость, которую рынок не замечает Обычно акции оценивают по прибыли: сколько компания заработала и сколько отдала акционерам. Но есть еще одна строка, на которую смотрят редко. И иногда именно в ней прячется самая большая идея. 💁‍♂️ Что такое нераспределенная прибыль Нераспределенная прибыль - это деньги, которые компания заработала за прошлые годы и не выплатила в виде дивидендов. Они накапливаются на балансе: часть идет на развитие бизнеса, часть просто лежит на счетах и в финансовых вложениях. Найти ее несложно: в бухгалтерском балансе по РСБУ это строка 1370 — «Нераспределенная прибыль». Ее можно сравнить с текущей капитализацией компании на бирже. ❗️ Почему это может быть идеей Если компания годами копит прибыль, а рынок оценивает ее дешево, возникает разрыв. Накопленные деньги однажды могут быть распределены: 🔹 Компания решит выплатить разовый крупный дивиденд «из прибыли прошлых лет» 🔹 Мажоритарий захочет получить деньги, а заодно выплатят и миноритариям 🔹 Владелец решит выкупить доли у миноритарных акционеров с премией Такое случается не так редко, как кажется. Например, Ашинский метзавод выплатил крупные дивиденды - в том числе из нераспределенной прибыли прошлых лет. ⚠️ Но есть важная оговорка Кубышка — это возможность, а не обещание. Решение о выплатах принимает совет директоров, и если дивидендная политика не фиксирует процент от прибыли, компания может копить деньги годами. Инвестор рискует «застрять» в бумаге без выплат и без роста. Поэтому такие идеи требуют терпения, четкой цели и понятного плана выхода. ➡️ Как это сработало на практике В феврале 2025 года аналитики IF+ открыли идею по акциям Мордовской энергосбытовой компании по 0,732 ₽. На момент открытия у компании за десять лет накопилось около 551 млн ₽ нераспределенной прибыли — это 56% от ее капитализации на бирже. Если бы всю кубышку направили на дивиденды, это дало бы около 56% доходности. Плюс стабильно растущая прибыль и история сезонных переоценок на ожиданиях дивидендов. Цель — 1,108 ₽ на горизонте двух лет. Риски в разборе назвали сразу: очень низкая ликвидность и шанс надолго застрять в бумаге без выплат. Итог: цель достигнута раньше срока. 🟰 +51,37% за 1 год и 8 месяцев. 👀 Что получают участники Подписки IF+ Это уже вторая идея, закрытая по цели за месяц. До этого — ТНС Энерго Ярославль: +33,76% за 3 месяца и 11 дней. По каждой идее подписчики получают подробный разбор: баланс, дивидендную историю, структуру акционеров, цель, горизонт и честный список рисков. А когда идея закрыта — мгновенное сообщение о том, что аналитики рекомендуют выходить из идеи. Сейчас в Подписке IF+ 18 актуальных идей в акциях, а расчетный потенциал роста превышает 50%. ➡️ ОТКРЫТЬ ИНВЕСТИДЕИИ ПОДПИСКИ IF+

⚛️ Нарушения ковенантов и чистый убыток: что не так с облигациями Атомэнергопрома Облигации Атомэнергопрома традиционно считаются одними из самых надежных в своем рейтинге, но у этой компании есть свои скелеты в шкафу. Рассмотрим, как себя чувствует бизнес сегодня, и интересны ли его долговые бумаги. Как с финансами Посмотрим на результаты за 1П2026: 🔻 выручка: 1,2 трлн руб. (+6,5% г/г) 🔻операционная прибыль: 222,9 млрд руб. (-2% г/г) 🔻 чистая прибыль: 68,9 млрд руб. (в 1п2025 был убыток 62,1 млрд) При рассмотрении отчетности в глаза сразу бросаются две вещи: снижение операционной прибыли и чистый убыток в прошлом году. Операционка в этом году снизилась на 4,9 млрд руб., что объясняется ростом прочих расходов. В этой статье самую крупную долю занимают расходы на социальную сферу и благотворительность. В первом полугодии компания потратила на них 39,3 млрд руб. — на 22 млрд руб. больше, чем годом ранее. На что конкретно ушли деньги — неизвестно. Чистая прибыль в этом году оказалась в положительной зоне, но в прошлом был убыток в размере 62,1 млрд руб. Причиной стали курсовые разницы, которые дали минус 223,6 млрд руб. Без их учета компания оставалась прибыльной. Нарушения ковенантов По состоянию на 30 июня, Атомэнергопром нарушила ковенанты (условия) сразу по нескольким кредитам на сумму 116,6 млрд руб. (5,3% от общей задолженности). По бОльшей части займов (95,4 млрд руб.) кредиторы уже отказались требовать досрочного погашения, а займы в размере 21,1 млрд руб. были переведены в краткосрочные. Причиной нарушения стал рост показателей ЧД/EBITDA и покрытия процентов у эмитента. Долги растут из-за широкой инвестпрограммы: компания строит множество АЭС в России и за рубежом. По расчетам Эксперт РА, отношение долг/EBITDA у Атомэнергопрома на уровне 3х, а покрытие процентов EBITDA — на уровне 2,4х. Само агентство оценивает рейтинг эмитента на уровне ruА, но за счет материнской компании финальный рейтинг у него ruAAA. Мнение IF Bonds: Атомэнергопром является дочкой Росатома, ему принадлежат все АЭС в России, поэтому любые финансовые сложности компании с высокой вероятностью будут компенсированы из бюджета. При этом финансовое положение Атомэнергопрома по сравнению с некоторыми госкомпаниями достаточно неплохое. Рублевые облигации эмитента дают лишь небольшую (~50 б.п.) премию к ОФЗ, поэтому наиболее интересны валютные бумаги, которые сейчас дают ~8,4% в юанях или долларах. Это наименьшая доходность в корпоративном сегменте, но на 1–1,5% выше, чем в юаневых ОФЗ. @IF_Bonds

😱 Облигации до 65% доходности - откуда такие цифры и кто их берет? На облигационном рынке сейчас есть выпуски с доходностью, которая в разы выше вкладов. Казалось бы, что это ошибка рынка. Но рынок не раздает проценты просто так. Разбираемся, как устроен этот сегмент. 💁‍♂️ Откуда берется высокая доходность Доходность облигации — это плата за риск. Чем выше вероятность, что компания не расплатится, тем больше рынок требует за то, чтобы дать ей в долг. 🔹 25–30% годовых — обычно эмитенты с рейтингом ниже A−. Бизнес работает, но запас прочности небольшой. 🔹 50% и выше — бумаги, которые рынок оценил крайне пессимистично. Если эмитент справится, держатель заработает и на купонах, и на возврате цены к номиналу. Если нет — потеряет значительную часть вложений. ❗️ Риск реален По данным «Эксперт РА», в первом полугодии 2026 года дефолты или технические дефолты допустили 21 эмитент облигаций и ЦФА — на 40% больше, чем годом ранее. Большинство из них имели рейтинги категорий BB и B. Именно поэтому высокодоходные облигации — не «хорошие бумаги с большим купоном», а отдельный класс риска со своими правилами. 📌 Правила работы с высоким риском 🔹 Небольшая доля: Такие бумаги — часть портфеля, а не его основа. Один дефолт не должен решать судьбу всего капитала. 🔹 Короткий срок: Кредитный риск действует все время владения. Полтора года у компании прогнозируются, пять лет — нет. 🔹 Диверсификация: Несколько эмитентов из разных отраслей вместо одной ставки. 🔹 Постоянный мониторинг: Отчетность, рейтинги, график погашений. И готовность выйти, как только риск превысит прогнозируемый уровень. 👀 Как это устроено в Подписке IF+ Для этой части рынка у аналитиков IF+ есть отдельный агрессивный облигационный портфель. Его ведет аналитик IF+ - Николай Дадонов. Ребалансировка — каждую неделю. Что прошло в портфеле за октябрь: 🔹 Нарастили позицию в высокодоходных облигациях с доходностью к погашению около 28% и коротким горизонтом — до апреля 2027 года 🔹 Нарастили три позиции с доходностью 24,5–25,5% годовых 🔹 На этой неделе нарастили позицию в бумагах, которые рынок оценил крайне пессимистично. Потенциальная доходность — до 65% годовых. Риск здесь максимальный, поэтому и доля соответствующая В обзоре идей все позиции размечены по уровню риска: ⚡️ консервативный, ⚡️⚡️ умеренный, ⚡️⚡️⚡️ агрессивный. Высокорисковые облигационные идеи с доходностью 25–29% отмечены отдельно, с прямым объяснением, за что платят премию. А если ваш профиль спокойнее, в Подписке есть и консервативный облигационный портфель, где аналитики сейчас, наоборот, снижают кредитный риск. Подписчики уже видят названия выпусков, доли в портфеле и логику каждой сделки — в том числе когда позицию закрывают. Открыть доступ к портфелям команды Подписки IF+ можно прямо сейчас — узнайте подробности по ссылке ниже! ➡ УЗНАТЬ ПОДРОБНЕЕ О ПОРТФЕЛЯХ ПОДПИСКИ IF+

❓ Что происходит с облигациями Полипласт На этой неделе облигации Полипласт снизились на 22% и отдельные выпуски сейчас торгуются по 62% от номинала. Снижение цен было вызвано понижением рейтинга НКР с A.ru до BBB+.ru. Разбираемся, что происходит с компанией. ❗ Почему понизили  Снижение рейтинга НКР объясняет ростом долговой нагрузки, снижением метрик обслуживания долга и проблемы с экспортом продукции в Черноморском бассейне. Действительно, за год чистый долг вырос почти на 60%, до 275 млрд ₽, в основном за счет инвестиций, а отношение чистый долг/EBITDA составляет около 4x. При этом все не так страшно, как кажется на первый взгляд. Как отмечает эмитент, проблемы с экспортом действительно наблюдаются, но Полипласт работает также и на российском рынке, где на компанию приходится от 50% до 90% доли рынка в зависимости от производимого компонента.  Получаемых доходов на данный момент хватает, чтобы поддерживать операционный цикл и обслуживать долговые обязательства на облигационном рынке. Так, за октябрь компания выплатила купоны на общую сумму 750 млн руб.  💰 Что с инвестпрограммой Полипласт делает ставку на масштабную инвестпрограмму. Одними из ее крупнейших проектов являются модернизация завода «Хромпик» и запуск производства эпоксидных смол на предприятии «Полипласт-УралСиб». Последнее планируют закончить уже в конце этого года, а завершение самой инвестпрограммы ожидается в первой половине 2027 года.  Мнение IF Bonds: Риски для Полипласта действительно выросли, что отразилось в ценах облигаций. При этом компания работает с долговой нагрузкой, проводит реструктуризацию кредитов и ожидает роста доходов по мере завершения инвестпрограммы и не останавливает текущую деятельность. На наш взгляд, о вероятности дефолта говорить рано, но если у вас есть бумаги в портфелях, важно внимательно следить за финансовым состоянием и корпоративными новостями эмитента. @IF_Bonds

🏦 МГКЛ допустила техдефолт. Как так вышло? Не прошло и четырех дней с нашего прошлого поста про МГКЛ, как компания объявила техдефолт. 29 октября купонный доход в размере 24,6 млн рублей по облигациям серии 001Р-07 не был выплачен. Эмитент признал, что техдефолт произошел по его вине, и группа прилагает все усилия для урегулирования ситуации. Мнение IF Bonds: В последнем отчете эмитента было указано. что на счетах МГКЛ на 30 июня находилось 3,2 млрд рублей. Но компания не смогла расплатиться по своим долгам. Получается этих денег у МГКЛ не было? Компания нахимичила с финансовой отчетностью и ввела инвесторов в заблуждение? Если это так, то у рынка большие проблемы. В этом году мы увидели уже несколько громких кейсов с липовой отчетностью: Евротранс, Оил Ресурс. Это мягко говоря не помогает рынку. @IF_Bonds

📊 «Уральская сталь» под давлением кредиторов: суд арестовал счета комбината, а поставщик угля «Талтэк» готовит иск о банкротстве 29 октября 2026 года АКРА поставило кредитный рейтинг компании BB-(RU) на наблюдение. Причина — решение Арбитражного суда Кемеровской области по иску АО «Стройсервис»: арестованы деньги на счетах комбината и его дебиторская задолженность в пределах суммы иска. Рейтинг пока сохраняется, прогноз — «Стабильный». Статус «Под наблюдением» означает повышенную вероятность пересмотра в течение 12 месяцев. Отмена обеспечительных мер может привести к его подтверждению, ухудшение ликвидности и кредитных метрик — к понижению. Параллельно «Талтэк» намерен инициировать банкротство комбината из-за долга за коксующийся уголь, сообщает ИнфоТЭК. Задолженность поставщик оценивает более чем в 5 млрд рублей. Договор поставок действует с 2019 года. В 2026 году «Талтэк» отгрузил уголь более чем на 6,3 млрд рублей, часть осталась неоплаченной. В сентябре поставщик подал иск в Арбитражный суд Москвы на 1,15 млрд рублей. На первом заседании требования, как ожидается, вырастут до 4,7 млрд рублей: 4,32 млрд долга и 353 млн неустойки. «Талтэк» также просит арестовать счета комбината, информации об аресте по этому иску пока нет. О намерении обанкротить «Уральскую сталь» в сентябре и октябре на Федресурсе также заявили «Р-Климат» и «ЭнП Инжиниринг». В 2025 году выручка комбината упала на 31%, до 105 млрд рублей, чистый убыток — 27 млрд рублей, кредиторская задолженность — 52 млрд рублей. В «Уральской стали» заявили, что продолжают работу с поставщиками и покупателями, а споры решаются «в установленном законом порядке». Следующая точка — предварительное заседание по иску «Талтэка» 26 ноября. @IF_Bonds