Posts of Angry Bonds

🇺🇸Не важно, кто президент США. Не важно, какого цвета Конгресс и Палата представителей. Не важно, какого цвета губернаторы штатов. 😱Не важно даже, кто глава ФРС. 💰США должны печатать деньги. Всегда. Верным курсом ТГ | MAX

#АналитическЫй_ОналитегЪ Итак, мы наконец докрутили анализ макропрогнозов ЦБ. И с удовольствием презентуем. Ссылка на результаты вот - https://nrlg.ru/reports/cbrmf/cbrmf-2026-11-02.html Что мы сделали? Очень просто - взяли 20 макропрогнозов ЦБ (начиная с лета 2022 года) и сравнили их с фактом. Поскольку ЦБ в каждом прогнозе дает перспективу на три года, то и сравнение с фактом идёт много раз: что например в ЦБ думали про 2025 год в в 2022 году, что в 2023-м и т.д. Анализу подверглись (а) инфляция, (б) ключевая ставка и (в) денежная масса М2. Что можно констатировать: 1️⃣ Вывод первый, очевидный: на текущий год прогноз существенно точнее (доходит до 75%), чем на горизонте свыше 2-х лет (там обычно от 0% до 25%). 2️⃣ Вывод второй, чуть менее очевидный: точность прогноза по инфляции самая низкая - скажем, М2 ЦБ прогнозировал не в пример точнее даже на длинных горизонтах. Тут конечно, надо иметь в виду, что по М2 доверительный интервал довольно широкий в отличи от инфляции, которая часто указывается одной цифрой равной таргету, Но тем не менее- по инфляции на горизонте 2-3 года не попали вообще ни разу. Это обстоятельство, а также то, что говорилось на Смартлабе Александром Исаковым, позволяет сделать следующее предположение👇. 3️⃣ Прогноз по инфляции попадающий в официальные документы ЦБ не является расчетным. То есть, в ЦБ сначала, разумеется что-то рассчитывают (модель то есть), но в итоговом документе просто ставится цифра 4% и всё. Имея в виду, что все рыночные игроки очень внимательно следят именно за тем, как видит ЦБ трек достижения таргета по инфляции получается, что их вводят в заблуждение, или вернее сказать они обманываться рады, опираясь на цели которые никогда за последние 5-6 лет не достигались и по всей вероятности не будут достигнуты Причем ЦБ тут честен - Тремасов прямо говорил на максимально широкую аудиторию, что это не обязательство и не комитмент. а намерение и индикатор, который может быть изменен в любую секунду. Однако, если банк или иное финансовое учреждение начинает использовать этот прогноз как догму (например, при составлении бизнес-планов и одобрении фин. моделей), то он вроде как сам виноват, что слушает не тем местом и некритично воспринимает сигналы регулятора. В общем дорогие друзья, если уж непременно хотите использовать данные из прогноза ЦБ, используйте М2 - денежная масса прогнозируется не в пример точнее. А остальное досчитывайте сами.

#нефть По Лукойлу: так то комбинация выглядит логично, не считая, конечно, эскроу. Хотя в целом для ,Лукойла это вроде как чуть получше, чем арестованые акции, принадлежащие третьим лицам. Интересно, можно эти арестованые акции (106 млн. акций или 6,2% от общего числа) погасить и распустить резервы под обесценение? Прибыль на акцию сразу вырастет, активы то не изменятся, списаны давно. А оценка там $22 млрд. между прочим)

3 ноября было в 2010 году и в 2021 году и это был даже один и тот же день недели - среда, когда проходило заседание ФРС. Только 3 ноября 2010 года объявили QE2 размером 600 млрд долларов на покупку длинных трежерис до конца второго квартала 2011 (по 75 млрд в месяц) при ставке 0-0,25%, а 3 ноября 2021 объявили, что начинают сворачивать покупки + объяснение, что инфляция повышена "в силу факторов, которые, как ожидается, носят временный характер". Собственно, между этими двумя средами и была вся эра дешёвых денег, пока ФРС искали (и не могли найти инфляцию), а баланс ФРС вырос с 2,3 до 8,6 трлн долларов. В 2010 QE было удивительным, ведь его запускали не для спасения системы, как в 2008/09, а в условиях роста экономики. Остальному миру это не особо понравилось и многие обвиняли США в том, что они занимаются тем, против чего выступают - снижают стоимость своей валюты и "экспортируют" инфляцию в остальной мир. Но факты были не в пользу остального мира, даже не смотря на то, что доллары уходили за высокой доходностью на другие рынки, резкой инфляции в США не случилось ни после QE2, ни после следующего QE в 2012. Деньги шли в рост цен активов и причиной этому было то, что резервы банки держали на счетах ФРС, а не выдавали кредиты. Все кончилось в 2020 году, когда к QE добавились прямые выплаты из бюджета и деньги начали попадать не в банки, а напрямую людям. К ноябрю 2021 года потребительская инфляция была уже 5,4%, прогноз по ней перешагнул 6%, а ФРС всё ещё покупала трежерис по 120 млрд в месяц. На это фоне, наконец, объявили "сворачивание" и ... растянули его на восемь месяцев. 16 марта 2022 ставку подняли первый раз, на 0,25 пункта и дальше четыре повышения подряд по 0,75, чего не видели с 80-х, и к декабрю 2022 ставка была уже 4,25-4,5%, а к июлю 2023 достигла пика 5,25-5,5%, который держался год. 📢 MarketOverview | МАКС

#золото Я конечно не центробанк ни разу, но тоже золото тоже подкупаю. Тут есть элемент такого же ослиного упрямства как в Эталоне, но что поделать, может сегодня у нас День Осла. Другое дело что приходится тарить фонды: физ металл по прежнему неликвиден, а рыночных эмитентов не так много и последнее время у кого-то windfall tax, а у кого-то дефолт. Кстати Голдекс купоны платит и выпустил пресс релиз, что он никак не связан с МГКЛ. В общем несмотря на временные сложности в отрасли ничего действительно золотого не продаём.

#стройка Синара верит в Эталон Я верю в Эталон Да что там, сам Владимир Жоков верит в Эталон (верил по крайней мере когда мы с ним это обсуждали) Ну и где наша сказочка? Где наш миллиончик, вернее 45 рублей за акцию?)) Я решил проявить упрямство и не продавать, а усредняться. Пусть мне будет хуже, хотя хуже уже казалось бы куда,

#ВДО К дискуссии о эффективности обновленного 253-ФЗ который пока видится как "недо-Chapter 11". Коллега Ребров абсолютно верно подмечает, что институционалы по большей части проблемами дефолтнувшихся эмитентов стараются не заниматься: "умерла так умерла". Кроме физиков-облигационеров и в редких (очень редких) случаях бенов-акционеров они никому не интересны. Ситуацию на мой взгляд может изменить только уравнивание прав владельцев облигаций с прочими кредиторами в ходе добанкротной санации (см. тут). Процитирую еще раз: Наступил дефолт, ПВО берет исполнительную надпись на всю сумму у нотариуса и к приставам (как банки сейчас делают). Далее уже эмитент уговаривает рестракт и даёт чёткие гарантии, если его намерения серьёзные. Если нет банкротство, если да новый график. Ну и % можно заложить ПВО. Все просто и быстро, а все остальное извините меня шляпа и не надо долгих судов до банкротства. но как я понял в 253-ФЗ это не вошло. Потому и "недо-Chapter" собственно.

#анонс Депозит больше не работает? Идём в облигации 14 ноября на Investment Leaders Forum в ЦМТ соберётся весь цвет долгового рынка: от аналитиков и управляющих до эмитентов и представителей биржи.  Когда: 14 ноября 2026 г. Где: Москва, Центр Международной Торговли (Краснопресненская набережная, 12) Отдельное внимание будет уделено инвестициям в облигации в рамках трека “Долговой рынок 360°”. Как читать кредитный риск, зачем эмитенту доверие, и как работают стратегии частного инвестора.  Я выступаю в дискуссии «Одиссея частного инвестора: как переложить деньги из депозитов в облигации». Поговорим про портфель с ежемесячными купонами, защитный слой из ОФЗ и AAA, и как не обжечься на ВДО.  На форуме ожидается аншлаг: 3000 участников, представители банков, УК, фэмили-офисов и частные инвесторы. Отличный шанс вживую познакомиться и обсудить идеи без купюр. Регистрация + Промокод  на любой тип билетов Аngrybonds20

Так, коллеги. Нет времени объяснять, надо проголосовать Ссылка вот - https://bfa.rbc.ru/ Америка Америкой, а у нас есть дела поважнее.👆 "Голосовать можно за кого угодно. Но зачем за кого угодно, когда у нас есть свой, можно сказать, потомственно военный … внучатый племянник, заживо репресированного, маршала Блюхера и Тухачевского" (с) Словом, кто проголосует правильно, тот окажется на правильной стороне истории. А кто не правильно - ну вы сами понимаете)

#нефть ⚡️Иран нанесет удары по базам США в Европе в случае новых атак со стороны Трампа, заявили в КСИР. Манипулирование рынком нефти удивительно незамысловатое: с утра слух про замирение, все полетело вниз. К вечеру заявление про готовность нанести удары по базам США - пошел разворот. В реальности, скорее всего, никто и пальцем не пошевелил ни в том, ни в другом случае. Самое главное, что это уже в 10-ый раз за последние 2-3 месяца и все исправно ведутся. Видимо большинство с огромными с плечами сидят и любое движение проводит к обвальному закрытию позиций. Никто при этом не рефлексирует вообще и не пытается осмыслить ситуацию и не набрать много плечей например. А говорят "рынок все помнит". Похоже не в данном случае.

2 ноября 1789 года Учредительное собрание Франции большинством голосов (568 против 346) постановило, что всё имущество церкви "передаётся в распоряжение нации". Предложил это епископ Отенский Шарль Морис де Талейран, который, как бы это было неожиданно, объяснил коллегам, что церковь это не собственник своих земель, а управляющий и нация вправе забрать их себе, взяв на содержание священников. Решение прошло и у французского государства появился актив на два или даже три миллиарда ливров размером около десятой части территории страны. Контекст этих событий очень важен, т. к. Франция к осени 1789 года де-факто была банкротом и проценты по долгу съедали половину доходов короны, налоги собирались очень плохо, а кредиторы отказывались давать в долг. Лучшей характеристикой того времени были слова главного "голоса" Учредительного собрания того времени Оноре Габриэль Рикети, графа де Мирабо в сентябре 1789: Банкротство, чудовищное банкротство у наших дверей Выбор в итоге был между дефолтом и конфискацией у того, кто не мог сопротивляться и, так и произошло. Правда появилась новая проблема - землю нельзя потратить физически, а продать десятую часть Франции разом значило обрушить цены. Тут и появляется предмет нашего поста - 19 декабря 1789 года создали Чрезвычайную кассу и выпустили первые ассигнаты на 400 миллионов ливров. Это были не деньги, а облигации под 5% годовых с правом оплатить ими покупку национальных имуществ. Конструкция, надо сказать, отличная, т.к. после оплаты ими земли эта бкмага "сгорала", уменьшая обращение этих бумаг. В апреле 1790 ассигнатам установили принудительный курс и обязали принимать ими платежи. А дальше все пошло совсем не туда - в сентябре по ним отменили проценты и допечатали 800 миллионов, а потом еще 600 миллионов и еще 300 и еще 1,2 миллиарда, а в сентябре 1793 разом 2 миллиарда и все это под тоже самое обеспечение, что и первый выпуск. К 1796 году в обращении было 45 миллиардов ливров ассигнатов при изначальной оценке всей конфискованной церкви в 3. Бумажная сотня ливров стоила меньше одного ливра монетой и 19 февраля 1796 года Директория публично сожгла печатные доски на Вандомской площади, а 30 сентября 1797 объявила "банкротство 2/3", когда две трети госдолга списали. Вот такой пример, что конфискованный актив это хорошее обеспечение ровно до тех пор, пока под него выпускают столько долга, сколько он стоит. Параллелей из этого текста можно провести огромное количество, начиная от приватизации у нас (под обесценившиеся ассигнаты покупали настоящую землю) и современной Франции с ее долг/ВВП до "репарационных кредитов" под залог замороженных резервов ЦБ в Euroclear с запросом сумм больше стоимости обеспечения. 📢 MarketOverview | МАКС

#вестисполейАрмагеддонщины Люблю я все-таки датированные прогнозы, ничего не могу с собой поделать. Вот подвезли свежий от коллег. Я не очень понимаю почему и как выстроен тайминг: модель и логика рассуждений особо не раскрывается, поэтому анализировать в общем невозможно. Но спишем это на счет интуиции - иной раз ведь просто кажется что будет так а не иначе - чаще промахиваешься, но иной раз и срабатывает. Судя по тому, что расписано достаточно детально, это плод собственных умственных усилий автора, а не пересказ очередного нарратива Блумберга. Сохраним и проверим))

No text

#почитывая_чатики #гнетущее_ДКП Постоянные подписчики информируют: Вот великий Аполло пишет что ставку ФРС надо подымать до 6,75%, тогда инфляция упадёт на заветный таргетный уровень 2%. 6,75% — мишн импоссибал. Трудно не согласится. Меня в данном случае больше интересует - попытается ли ФРС закосплеить наш ЦБ 2023-2024 годов, и "дать Волкера" с еще более плачевным результатом, или проявит здравый смысл. Мне кажется что проявит, хотя ... давайте опрос устроим

#газ Ну вот пошло всплывать достояние. Если еще тягомотина с Северными потоками разрешится, то должны раллировать. Хотя зная Газпром - он может еще полгода или год болтаться в текущем коридоре а потом за неделю резко отстрелиться в неизвестном направлении. Так или иначе, сегодня купил последний лот на сдачу (от другой сделки), больше не берем. И так уже полно лукошко. (напевает) "Не хочу быть наркокурьером, Не хочу быть просто курьером Я хочу быть акционером ОАО Газпром" (песню написал конечно иноагент и писсант, но ведь всё верно написал)

Насчет субботнего Смартлаба - с Тимуром полностью согласен: народу меньше, дискуссия предметней, внимания облигациям больше. Я правда думаю, что дефолтов у перечисленного им крупняка особо не будет, будут рестракты. Которые выпукло покажут необходимость переработки законодательства и регулятору воленс-ноленс придется шевелиться и начать работать, а не олимпиады по ДКП проводить и абстрактное сознание укреплять.

Вообще говоря, основной смысл перегрузки пенсионных накоплений из фонда в фонд - в самой этой перегрузке. Так или иначе что-то да к стенкам прилипнет, потеряется, просыплется. Иногда даже неплохо так потеряется. Пенсии де факто приговорены, все равно заменят на МГД лет через 20-30. Кстати и рынок долгосрочных инвестиций тоже придется перестраивать.

#карельские_шахматы Почему плохо то? Как раз все хорошо: ресурс есть потому и отбиваются. Иначе зачем РСПП в принципе? Вот и качают права. Тем более что Минфин явно перестарался плюс навёл суеты и неопределённости.

#угар_киберпанка "Комсомол не просто возраст, комсомол моя судьба" (с). Прорастает подзднесоветский маразм, через асфальт и бетон. А спартакиада по макропруденциальным надбавкам будет? Или универсиада по отзыву лицензий у кредитных учреждений? Надо кадры готовить смолоду, конечно, вопроса нет. Но чтобы вот так ... хотя это наверное и есть будущие "талантливые экономисты"

#золото #нефть Насчет сырья. Все так усиленно ждут снижения цены на нефть, что я даже и не знаю с чем это связать. Начитались Блумберга не иначе. При этом золото почему то должно расти. Хотя последние 50 лет они с нефтью по сути достаточно синхронно двигаются (если брать среднегодовые значения) с небольшим разбегом обычно не более года/двух. У меня есть некоторые основания считать себя аксакалом в данной теме (начал еще в 2017 году, когда на это дело никому в голову не приходило смотреть), не "отец макротелеграма" конечно, но все-таки 9 лет прошло. Поэтому позанудствую: 🖊 Соотношение золото/нефть выше 30 говорит о том, что кризис вступил в острую стадию. 34 оно 50 или 150 в моменте - уже большого значения не имеет. 🖊 Также как если соотношение падает к 10-12 то это говорит о том, что мы на пике экономического роста, и там оно 5, 8 или 12 тоже совершенно не важно. И там и там уже спекуляции решают и пресловутые "разовые и сезонные факторы". Глобально динамика и золота и нефти далее скорее будет определяться инфляцией в США и скоростью потери долларом статуса мировой резервной валюты (скорость кстати, прибавили, см. предыдущий пост). По нефти предложение в ходе иранской войны уже сократили, по золоту спрос поддерживается и той же самой войной и началом беспорядков в ЕС. То есть оба сигнала среднесрочно (и даже долгосрочно) наверх, вопрос насколько это будет реализовываться быстро и безоткатно. =============== ради интереса напомним прогноз цен на золото от мировых "избушек" от ноября 2025 года

#вестисполейАрмагеддонщины Свежие новости о размежевании евро и доллара Посмотрим как сбудется, но в целом не сказать, чтобы совсем неожиданно. И кстати это частично отвечает на вопрос почему льют трежеря и американский фондовый рынок, а заодно также почему ни долговые программы, ни IPO-компаний не вызывает больше прежних восторгов и там стало "все не так однозначно". Главный вопрос для нас, конечно, что будет с ценами на сырьё.

No text

No text

No text

No text

Диагностика рынка ВДО от Дениса Козлова - ожидания к концу 2026 года, 10% бумаг ВДО в обращении уйдёт в дефолт.

No text

Алексей Ребров про дефолтников и действия РА. Рейтингует рейтинговые агентства ❗️ Остальные слайды в комментариях

А вот и Александр Исаков, о котором мы вчера писали. Тезисы: 1⃣Послание ЦБ. "Мы не согласны с вашим пронозом инфляции в 4% мы верим в 5%" 2⃣Курс скорее всего будет слабее в следующем году, 3⃣Мы В 2027 году вернемся к сбалансированному рынку нефти 4⃣ Разовые шоки каждый год разные, они увеличивают инфляцию. 5⃣ Мы импортируем инфляцию в долларах. 6⃣. Мы воспроизвели модель ЦБ которую они используют для прогноза. Если жёстко ставить достижение цели по инфляции в 4%, то любая траектория по ставке будет выше чем пишет ЦБ в прогнозе. Ставку просто не надо снижать или вообще повышать. Что сказать: ❗️Пункт 1. уже отрицать невозможно, но ЦБ накажет, поэтому такая мягкая фронда ⛔️ С 2 и 3 не факт (собственно, исходя из 4 и 5 - кто сказал, что "фестиваль" закончился?) ✅ По поводу пункта 6 - мы еще 3 года назад писали о внутренней несбалансированности прогноза ЦБ. Тремасов на это тоже намекал. Но мы то не ответственные лица, а находясь в индустрии иного выхода как "между капелек" и нет.

Хотел сделать селфи с легендой, но я в кадр не влез, телефон не справился. Палка нужна