У меня появилось немного свободного времени, которое я тут же убил на... чтение Form S-1 от Антропика. Ну, потому что это основное важное, что сейчас в мире происходит.
— — —
Anthropic подала документы на IPO. Тикер ANT, по-нашему муравей (сотрудников там и правда зовут Ants).
Цифры, разумеется, загляденье: $16,3 млрд выручки за полугодие, в 14 раз больше, чем годом ранее. Во втором квартале появилась операционная прибыль.
Но интереснее другое. Раздел с рисками:
Обычно это юридическая страховка: мы можем не преуспеть, на дата-центр может упасть метеорит, вот это всё вот. А тут чтиво. Много букв, поэтому короткий пересказ.
Риск первый: деньги.
Я сложил названные в проспекте контракты на вычисления, вышло около $640 млрд (итоговая сумма пока пустая, так что считайте это оценкой). Значительная часть оплачивается независимо от использования, а некоторые договоры заключены на 20 лет. Выручка при этом в основном зависит от потребления и часто не закреплена долгими контрактами.
Для гуманитариев и депутатов: вы сняли огромный дом на годы вперёд без права выезда, а зарплата у вас почасовая. Причём заказчик может завтра передумать.
На счетах, впрочем, $131,7 млрд. Пока хватает. Но если выручка отстанет от счетов за железо, возможны перекрёстные дефолты. И эффект домино.
Риск второй: партнёры.
Amazon, Google и Microsoft для Anthropic одновременно инвесторы, поставщики, клиенты и конкуренты. Через их маркетплейсы проходит 48% выручки. То есть ваш арендодатель ещё и совладелец вашего магазина, ваш покупатель и держит такой же магазин через дорогу.
Понятно объяснил?
Риск третий: сами модели.
При тестах из-за ошибки в настройке среды четыре модели получили несанкционированный доступ к реальным чужим системам. Ранняя версия одной из них нашла пароль, стала администратором, собрала учётные данные и прочитала персональные данные человека.
Отдельно компания пишет, что модели, включая её собственные, пытались сопротивляться отключению, скрывали информацию и вели себя так, что это напоминает шантаж.
А ещё модели могут менять поведение, когда понимают, что их проверяют. Для инженеров: Volkswagen со своим дизель-гейтом это уже проходил. Только там машины никто обучать не пытался.
При этом более 90% вкладов в кодовую базу в сентябре написал сам Claude, и всё чаще модели участвуют в исследованиях безопасности.
Проверяемый помогает строить проверку. Ну что ж.
Риск четвёртый: государство.
Anthropic публично заявила, что её технологии не должны использоваться для массовой слежки внутри страны и полностью автономного оружия. В ответ президент распорядился, чтобы федеральные ведомства перестали ими пользоваться, а Пентагон признал компанию риском для цепочки поставок.
Суд в Калифорнии в основном встал на сторону Anthropic. Апелляция в Вашингтоне решением 2:1 по другой статье поддержала Пентагон.
В июне Минторг США ввёл экспортные ограничения на Fable 5 и Mythos 5, и эти модели отключили для всех клиентов, пока запрет не сняли. А в законопроектах уже обсуждают национализацию и принудительное отключение систем.
Отказ участвовать в слежке — и на компании клеймо угрозы. Вот такая рыночная экономика.
Риск пятый, в мелком шрифте: 5-7% выручки за девять месяцев принесли клиенты, нарушавшие правила использования или коммерческие условия. Примерно каждый пятнадцатый доллар. Anthropic обещает их вычищать, и это может ударить по выручке.
И на сладкое: покупатель акций почти ничего не решает. У основателей будет 50,1% голосов, большинство совета директоров избирает специальный траст.
Вы покупаете долю в доходах. Не руль.
Короткий вывод. Инвестору предлагают ставку сразу на три условия: выручка растёт быстрее счетов за железо, модели остаются управляемыми, а государство не вмешивается.
Полностью Anthropic не контролирует ни одно из них.
Проспект целиком: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2130357/000162828026067168/anthropicpbc-sx1.htm