😀 Еженедельный макрообзор ЕАБР
🇦🇲 Основными источниками роста экономической активности Армении остаются услуги и строительство. В январе–сентябре 2026 г. показатель экономической активности увеличился на 6,9% г/г после 7,3% г/г в январе–августе. Объем услуг вырос на 13,0% г/г, строительных работ – на 24,9% г/г. Вместе с тем в сентябре промышленное производство сократилось на 4,5% г/г, сдерживая общую динамику экономики. По нашим прогнозам, ВВП Армении увеличится на 6% в 2026 г. за счет внутренних источников роста.
🇧🇾 Рост реальных заработных плат продолжает поддерживать потребительский спрос в Беларуси. В сентябре 2026 г. реальная заработная плата увеличилась на 7,4% г/г после 8,1% г/г в августе. Работодатели по-прежнему повышали размер оплаты труда из-за нехватки персонала. Уровень безработицы снизился с 2,1% в II кв. до 1,9% в III кв., обновив исторический минимум. Дополнительную поддержку доходам работников бюджетного сектора оказало повышение базовой ставки оплаты труда с сентября. Это позволило сохранить опережающий рост в бюджетной сфере (+8,3% г/г) по сравнению со средним по экономике. Сохранение роста реальных доходов создает условия для дальнейшего расширения потребительской активности.
🇰🇿 Основной вклад в рост промышленности Казахстана вносит обрабатывающий сектор. В январе–сентябре 2026 г. выпуск в обрабатывающей промышленности увеличился на 8,6% г/г при росте промышленности в целом на 2,9% г/г. Главными источниками расширения обработки стали машиностроение (+22,8% г/г) и производство продуктов питания (+13,8% г/г). Расширение обрабатывающего производства создает условия для повышения экономической активности. Прогнозируем рост ВВП Казахстана примерно на 4,8% по итогам 2026 г.
🇰🇬 Национальный банк Кыргызской Республики сохранил учетную ставку на уровне 12%, что совпало с нашими прогнозными оценками. Решение принято в условиях замедления инфляции и сохранения внешних ценовых рисков. Годовая инфляция снизилась с 12,2% в сентябре до 10,8% на 16 октября, чему способствуют жесткие денежно-кредитные условия. Вместе с тем колебания мировых цен на продовольствие и энергоносители, а также логистические ограничения сохраняют риски ускорения роста цен. В этих условиях ожидаем сохранения ставки вблизи текущего уровня до конца года.
🇷🇺 Потребительская активность остается важной опорой экономики России, тогда как динамика промышленности сдерживается спадом добычи. В январе–сентябре 2026 г. ВВП вырос на 0,6% г/г. Розничная торговля увеличилась на 5,0% г/г на фоне повышенного внутреннего спроса. Промышленное производство выросло лишь на 0,2% г/г: увеличение выпуска в обрабатывающем секторе на 1,0% г/г частично компенсировалось сокращением добычи полезных ископаемых на 1,3% г/г. Ожидаем рост ВВП около 0,7% по итогам 2026 г.
🇹🇯 Национальный банк Таджикистана сохранил ставку рефинансирования на уровне 7,0% на фоне умеренной инфляции и внешних ценовых рисков. В сентябре рост потребительских цен составил 4,1% г/г, оставаясь в пределах целевого диапазона 5 ± 2%. При этом нестабильность мировых цен на энергоносители и импортируемые товары сохраняет риски усиления инфляционного давления.
🇺🇿 Более половины прироста ВВП Узбекистана обеспечила сфера услуг. В январе–сентябре 2026 г. экономика выросла на 8,3% г/г, из которых 4,2 п.п. пришлось на услуги. Их расширение поддерживалось ростом торговли, гостиничного и ресторанного бизнеса (+15,1% г/г), а также транспорта, информации и связи (+18,1% г/г). Промышленность обеспечила еще 2,0 п.п. прироста ВВП при увеличении выпуска на 8,1% г/г. Прогнозируем рост ВВП Узбекистана на 8,4% в 2026 г.
@eabr_bank